第三第六节现代金融市场理论答案.ppt

第六节 现代金融市场理论 一、资本资产定价理论 二、有效市场理论 三、资本结构理论 四、行为金融理论 * 一、资本资产定价理论 1.代表人物 　　马科维茨(1952年)、夏普(1964年)、米勒、斯科尔斯以及莫顿等人都为资本资产定价理论的发展作出了贡献。 2.基本观点及推论 市场投资组合假设：在投资者对金融资产的投资收益E(r)、风险?以及各种金融资产之间的协方差的预期相同的情况下，金融资产的投资收益与风险必然存在以下线性关系： * 金融资产投资收益与风险的关系式 　式中,E(r)和?分别表示投资者所投资的某种金融资产的预期收益和均方差，rf 表示无风险收益率，E(rM)和?M分别表示市场投资组合的预期收益和均方差。 　式中的线性关系可由下图中的资本市场线(CML)直观地反映出来。 图示 金融资产的风险和收益之间的配比关系 * 风险溢价的决定公式 　 该式由前面的金融资产投资收益与风险关系式转变而来。由此可见，风险溢价的大小取决于市场均衡的风险－收益比率（即CML线的斜率）和投资者的风险偏好程度。而前者是固定不变的，投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价，这就重申了CAPM“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”的信条。 3.理论贡献 　　CAMP为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据，而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系。设?为基金经理投资组合的平均收益率与市