我国央行干预对外汇市场预期和波动的影响研究.pdf

目 录 摘要………………………………………………………I Abstract………………………．…．……………………．III 第1章绪论………………………………………………．．1 1．1研究背景……………………………………………．．1 1．2研究目的和意义………………………………………．．2 1．3主要内容、方法和研究结构………………………………．4 1．4本文的主要贡献………………………………………．．5 第2章相关理论与文献综述……………………………………6 2．1文献综述………………………………………………………………6 2．1．1国外外汇市场汇率预期特征的研究进展与评价……………．6 2．1．2国内对央行干预下汇率预期形成与汇率波动及干预效力与策略的 研究进展与评价………………………………………．．8 2．1．3总体评述…………………………………………9 2．2行为金融理论与汇率预期理论………………………………………．10 2．2．1金融市场参与者行为特征分析………………………．．11 2．2．2预期行为模型……………………………………．13 5 2．3央行干预外汇市场目的的理论………………………………………．1 2．3．1中央银行外汇市场干预的分类…………j……………．15 2．3．2中央银行外汇市场干预的目的．………………．………17 第3章人民币外汇市场发展演化过程和央行外汇市场中间价干预机制…．．19 3．1人民币外汇市场发展演化过程………………………………………．19 3．1．1境内人民币外汇市场发展演化过程……………………．19 3．1．2境外人民币外汇市场发展演化过程……………………．22 3．2人民币外汇市场的中间价干预机制………………………………………24 第4章模型构建及其理论基础…………………………………26 4．1汇率预期模型的理论分析与构建………………………………………．26 4．2央行干预的真实意图模型的理论分析与构建…………………………28 第5章数据来源与实证分析…………………………………．．3l l 5．1数据来源………………………………………………………………3 l 5．2中间价干预机制的实证分析…………………………………j………．3 5．3央行干预的真实意图的实证分析………………………………………35 第6章结论………………………………………………．37 6．1结论…………………………………………………………………………………．．37 6．2启示…………………………………………………………………………………．．38 致谢……………………………………………………．．40 参考文献…………………………………………………．41 上海师范大学硕士学位论文 第1章绪论 第1章绪论 1．1研究背景 从改革开放算起，人奏蓁薹羹蠢雾藿孽奏霎蠹雾薹雾羹t蓁一蓁蓁蓁|主主薹 鬟一l|蚕羹雾羹i萋蓁霎霞冀蓁茎羹鎏薹霎蓁薹薹薹；薹薹羹薹霎|萎!妻奏萋薹鋈蚕蓁 蓁薹i蓁薹妻雾蓁；霎雾蓁蓁鼙馨震基奏蓁孺篓蕾捌眨蚕；霸笺誉型羹|蓁蒿翱塑雾薹 本身特征的影响。为了考察影响行为的特征因素， 冀菊M雾i蕾蒋錾丽蓍|耋至薹酣滞蓁鲫 露茎蠢匡；薹宴翟；窭翼妻灞偻鄂到高管 需要采用人口统计学中的指标进行研究，如年龄、性别、教育、任期、学 历、专业背景等等。当然高管异质性不局限于年龄、性别、任期等方面， 还包括世界观、价值观、 道德观、社会地位、脾气秉性等等。但考虑到世 界观、价值观、道德观在内的特征量化手段尚不成熟【301，盲目的进行量化 会对计量结果产生偏差影响且人口统计学的变量客观、可测、可理解，因 此本文选取了前人研究常用的高管异质性变量：性别、年龄、任期、学历、 专业、政府背景、政治面貌、风险偏好作为衡量高管个性特征的测量因素， 来验证高管的哪些异质性会对股权激励计划的实施产生影响。 本文将高管定义为上市公司的董事、高级管理人员、核心技术 业务 人员，但不包括独立董事 员定义为高层管理团队。Elron 1997 将其定义为“从首席执行官到高 级副总裁层次的高级管理人员”。魏刚、王智慧 2002 选取“总经理、首 席执行官或者总裁头衔的高级管理人员，以及那些具有副总经理、副总裁、 第1章绪论 上海师范大学硕士学位论文 中国央行有能力对市场形成有效干预进而影响甚至改变预期。那么对于短期中我 国央行中间价干预对外汇市场参与者预期的影响程度，预期的改变对汇率变动的 影响，以及对我国央行进行干预的真实意图的研究，对于学界认识央行的中间价 干预手段对人民币外汇预期与波动的影响以及外汇市场的直接参与者理解央行 的干预意图从而规避风险方面有着重大的理论意义与现实意义。【