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人民币“入篮”后的挑战 　　【摘要】北京时间2015 年12 月1 日，国际货币基金组织（IMF）宣布人民币加入“特别提款权”（SDR）货币篮子，人民币成为继美元、日元、欧元和英镑之外的第五大储备货币，所占比重为10.92%。一方面，这将促进中国金融的市场化和国际化进程；另一方面，我国将面临金融改革的机遇与挑战。 　　【关键词】人民币 SDR 挑战 　　一、引言 　　北京时间2015年12月1日，国际货币基金组织（IMF）宣布人民币加入“特别提款权”（SDR）货币篮子，人民币成为继美元、日元、欧元和英镑之外的第五大储备货币，所占比重为10.92%。一方面，这将促进中国金融的市场化和国际化进程；另一方面，我国将面临金融改革的机遇与挑战。 　　人民币加入SDR货币篮子是人民币国际化发展道路上的一个里程碑，无疑将对我国全球投资和贸易战略产生重要影响，有助于我国“一带一路”规划蓝图和中东欧投资战略的实现，有利于我国在国际货币体系中发挥更加重要的作用；此外，人民币加入SDR 货币篮子后将提高SDR的稳定性，使SDR与人民币、美元、日元、英镑和欧元之间的波动性降低，有利于全球金融市场的稳定和安全。 　　二、人民币国际化现状 　　我国人民币国际化进程目前尚局限于货币互换以及国际货物贸易的人民币结算。在国际货物贸易结算方面，2015年1季度，我国国际货物贸易的26.5% 使用人民币结算，人民币已经成为我国第二大跨境支付货币。在交易对象方面，截至2015年3月底，与我国发生跨境收付的国家达到189个。在以人民币作为外汇资产方面，截止至2015年3月底，境外机构和个人持有境内股票、债券和存款等人民币资产达到4.2万亿，其中离岸人民币存款余额近2 万亿，这充分显示了人民币不断上升的国际地位。从外汇储备角度看，人民币已经是全球第7大储备货币。央行货币互换可以作为官方外汇储备的补充，目前人民银行已经与31个国家签署了总额达到3.1万亿元人民币的互换。在国际银行借贷方面，包括人民币在内的其它货币所占比重从2014年第2季度开始超过英镑和日元。此外，人民币在国际债券市场中的比重迅速上升，从2005年第1 季度的1.2亿美元增长至2014 年第4季度的1191亿美元，平均季度增长率达到19.4%。尽管人民币的使用量一直在迅速增长，但在全球债券市场仅排名第9 位，在跨境银行放贷中所占份额也很小；其在即期外汇市场中的交易量仍然不多，占第11 位。人民币进入SDR，对于美元的权重影响最小，美元占比从41.9%下降至41.7%；欧元变化最大，由37.4%降至30.9%；英镑则从11.3%降至8.1%，日元从9.4%降至8.3%。人民币在SDR篮子中的权重为10.92%，超越日元和英镑，成为SDR货币篮子中的第三大货币。 　　从上述数据看，人民币的“国际化”程度不是很强，但人民币基本符合了SDR 篮子货币标准：过去5年的商品和服务出口名列世界前茅；该货币属于“可自由使用货币”（并非自由兑换的概念）。虽然人民币已经被纳入SDR 货币篮子，但是我们也应该看到，除了货币互换以及国际货物贸易的人民币结算之外，还有待于进一步提高人民币在国际外汇储备中的份额。因此，人民币需要依据“可自由使用”标准继续推进国际化程度。“可自由使用”标准包括：广泛使用性，即货币在国际外汇储备中的份额；该货币在国际银行中的借贷额；以该货币计值的国际债券；以及还包含了广泛交易的指标，即期外汇交易量。 　　自2008年金融危机以来，美元、日元和欧元的波动持续不断，因此，将新兴市场的货币如人民币增添到IMF 特别提款权货币篮子中有利于稳定国际货币体系，并且完全符合中国作为贸易和投资大国的身份。 　　三、“入篮”后我国金融改革面临的挑战 　　加入SDR，中国也面临着风险与挑战。主要有两点，一是跨境资本流动带来的冲击，二是汇率风险，二者交织在一起。虽然当前IMF认为中国在资本项目方面已足够开放，但需要明确的是，如果希望在国际货币中提升地位，开放资本项目是必须的。开放资本项目不可避免地要面对风险，虽然我国尚未经历过这种风险，但许多国家经历的波折给我们留下了诸多启示。人民币升贬主要取决于中国经济未来的走势，尤其是国际贸易的发展状况，并不主要取决于是否加入SDR以及其份额大小。目前面临的主要挑战来自于中国经济内部的结构性矛盾较多，可能影响人民币汇率的短期稳定性，并进而弱化刚刚加入SDR的积极作用。中期来看，中国需要直面严重过剩的房地产市场风险的集中爆发，搞不好会导致经济硬着陆，人民币就会大幅度贬值，这就会严重冲击人民币的国际化进程。2015年12月11日，央行引入了按交易加权的货币篮子，其中美元所占权重为26.4%，欧元权重为21.4%。消息传来，伦敦市场交易的离岸人民币汇率迅速跌落0.