对非上市公司并购中目标公司股权估值问题研究.docVIP

对非上市公司并购中目标公司股权估值问题研究 　　内容提要：由于股权流动性受限，以及公开财务信息严重缺乏，并且无法对目标公司未来收益进行精准无偏差的预测，因而非上市公司并购中股权估值的确认一直是公司并购理论及实践中的一个难题。在总结现行股权估值理论的基础上，提出目标公司的价值应该等于其收购前的独立价值与各项溢价和折价因素的调整价值之和。对于并购后实际实现收益与并购时测算收益之间的差异形成的估值偏差，通过事先签订估值调整协议进行并购后的股权调整或差价偿付，从而达到对估值偏差的最终修正。 　　关键词：并购；非上市公司；股权交易；价值评估 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1003-4161（2015）04-0150-04 　　一、引言 　　并购是实现企业经济扩张、优化资源配置的重要手段，是企业发展壮大、实现快速成长的有效途径。通过企业间的兼并与收购，可以直接促进经济资源的合理流动，提高资产的使用效率，减少资源浪费，并有效地实现产业整合和产业结构的转型升级，最终实现我国实体经济可持续的增长。从企业并购实践来看，对并购目标公司进行合理估值，并确定相对公允的股权价格成为交易能否成功的最核心要素。尤其是在针对非上市公司的并购活动中，交易对象股权的非流通性，公司经营活动及财务状况对外信息披露的有限性等因素，导致非上市公司股权价值估值更为困难，公开信息的缺乏使得多