宋宇：M2破100万亿没有特别意义.docVIP

宋宇：M2破100万亿没有特别意义 　　2008年金融危机最大的教训，就是突然有一天大家发现没有人知道手里的金融产品到底是什么东西了 　　2013年5月，官方相继公布了最新的宏观经济数据，显示出中国经济增速放缓，由此不少国际机构纷纷“看空”中国经济。 　　官方数据显示，4月CPI同比上涨2.4%，PPI下降2.6%，弱于市场预期。一季度GDP增长7.7%，一季度和4月份的出口却出乎意料地“强劲”，4月出口增长更高达14.7%，贸易顺差430亿美元，同比激增近60倍，引发市场广泛质疑。 　　自2012年9月份以来，非金融部门债务加速增长，经济增长的复苏目前看来还未到来。GDP增速放缓背后反映了哪些现实，中国经济二季度及下半年走势如何？记者专访了高盛高华证券有限责任公司中国宏观经济学家宋宇。 　　出口增长率提速 　　一季度出口增长率达13.4%，大大高于去年全年6.4%的增长率，也高于商务部制定的外贸增长目标，4月份中国出口增速则达到14.7%。业界质疑这一数字，认为需“挤一挤水分”，请你预测一下今后的出口趋势 　　4月份出口同比和环比增速反弹幅度高于我们的预测，同比基数偏低是出口增速反弹的部分原因。影响3月份出口数据的春节干扰因素已消退，但是潜在的出口虚报可能继续造成数据偏高。 　　从韩国等国的出口数据和高盛全球领先指数来看，我国实际出口可能已经明显走弱。其中最主要的原因是以美国为首的主要出口目的地的需求在环比放缓。 　　另外，在美元本身升值而人民币对美元升值的情况下，人民币有效汇率升值较快，这也会给出口带来一些额外压力。 　　决策层应会对出口带来的降温作用给予充分重视。我们预计近期内实际出口将保持较慢的环比增速，到下半年时或许在美国经济复苏的带动下反弹。同时随着外管局收紧控制措施，加强银行结售汇综合头寸管理，新规定可能会遏制外汇净流入。 　　4月份CPI同比增幅从3月份的2.1%升至2.4%，高盛的预测为2.3%，4月份PPI同比增幅为-2.6%，高盛的预测为-2.8%，你怎么看今年的通胀数据？ 　　CPI数据大体上稳中趋缓。4月份CPI小幅上升而PPI下降，基本符合总需求增长偏弱情况下的预期。PPI的下降反映了在国内和国际整体需求增长相对疲软的环境下较低的大宗商品价格。 　　4月CPI反弹的主要原因是较为干冷的天气导致蔬菜供应受到影响而价格走高，尽管肉类尤其是鸡肉价格回落，但不足以抵消蔬菜价格上涨的影响。 　　近几周的食品价格数据显示，随着天气条件转好，4月下旬以来食品价格已再度回落。预计5月份CPI可能略有下降。即使下半年总需求有一定的恢复，程度也不会很大，因此没有支撑通货膨胀大幅上升的动力。当然，前提是政策没有特别大的放松。 　　PMI增长有所回落 　　5月9日中国官方公布的4月制造业PMI为50.6%，较上月回落0.3个百分点，增势趋弱。5月3日，官方数据显示4月中国非制造业商务活动指数为54.5%。此外，5月6日汇丰公布的4月汇丰中国服务业PMI数据为51.1%，4月汇丰制造业PMI终值降至50.4%。你如何看待两种PMI指数统计数据之间的差别？ 　　从统计范围来说，官方非制造业（或服务业）PMI和汇丰的服务业PMI统计有差别。官方统计的是非制造业，包含建筑业，而汇丰的服务业数据不包括建筑业。汇丰PMI指数调查更倾向于反映出口企业的情况，这意味着当出口疲弱时，汇丰指数所体现的状况可能差于制造业总体情况。 　　PMI更多的是反映当前经济形势的一个指标。订单指标会略微领先增长，但领先时间也很短。像就业指标，其实是滞后的。PMI总指数基本是一个同步指标，反映的是当下的经济状况，预测意义不大。 　　你怎么看PMI指数背后的宏观现实，尤其是制造业面临的严峻形势？ 　　制造业的两个PMI数据都较弱，反映了当前增长处于偏弱的情况。但两个数据弱的程度不一样。汇丰的制造业PMI包括4月单月的降幅，以及2012年末以来的走势，表现出来的情况要更差一些。而统计局的数据虽然也偏弱，但表现要相对好一些。这里面有一个可能性，就是汇丰的数据可能更受出口的影响，而出口的实际增长情况较弱。 　　现在从总需求角度来讲，需求偏弱。一方面，内需由于国内反腐倡廉，跟广义消费相关的活动比较弱。另一方面，出口减速。这种情况下，可以再采取一些措施让内需有更大空间，比如进行减税减费。同时，一些其他的深层次改革也应该积极推进，这两者之间是没有必然矛盾的。 　　经济增速放缓 　　一季度GDP同比增长仅7.7%，经济是增速放缓，业界担忧经济“保增长”压力，你如何看待第二季度宏观经济面临的挑战以及接下来2013年宏观经济的走势？ 　　一季度GDP同比增长7.7%，我们估计的环比就更低了，只有6.5%左右，所以一季度环比