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宝钢股份业绩变脸之谜 　　在铁矿石等原材料价格大幅下降的背景下，市场原本预期宝钢股份（600019.SH）2014年能够交出一份靓丽的成绩单。然而，公司近日发布的业绩快报却令投资者大跌眼镜，大幅低于市场预期。 　　究竟是钢铁行业经营环境依旧压力重重，还是自身因素所致呢？ 　　经过分析，《证券市场周刊》记者认为，宝钢股份业绩不达预期，更多的是因为减值准备、费用集中计提等自身因素所致，公司存在调节业绩的痕迹，疑为来年的股权激励保驾护航。 　　业绩大幅低于预期 　　宝钢股份1月15日发布的2014年业绩预告显示，公司全年实现营业收入1884.27亿元，同比下滑0.84%;归属于母公司股东的净利润58.23亿元，同比增长0.08%。 　　单季度来看，宝钢股份四季度实现收入448.35亿元，同比下降5.46%;净利润8.1亿元，同比下滑33.18%，为2014年单季度最低，也是2009年二季度以来的单季度最差业绩（剔除2012年四季度减值影响）。 　　值得注意的是，宝钢股份2014年3季度单季度的净利润同比增长97.71%，由此看出，公司4季度业绩环比更是大幅恶化。 　　宝钢股份交出的这份成绩单令资本市场大跌眼镜，远远低于市场预期。 　　根据Wind资讯，众多机构2014年1月4日给出的预测是：公司2014年全年营业收入平均值1944.29亿元，同比增长2.32%;净利润67.81亿元，同比增长16.55%。 　　对比发现，无论是营业收入还是净利润，宝钢股份的实际业绩均明显低于机构预测平均值。 　　中金公司分析师柴伟指出，“宝钢股份2014年每股收益0.35元，低于我们预期的10%，更大幅低于市场预期的34%。” 　　瑞银证券发布的报告也指出，宝钢股份比该机构预测的净利润64.9亿元（对应每股盈利0.39元）低10%，也低于市场一致预期。 　　此外，齐鲁证券认为，宝钢股份的盈利情况弱于行业表现。 　　《证券市场周刊》记者注意到，沙钢股份（002075.SZ）、ST南钢（600282.SH）已经发布2014年业绩预告，前者预告净利润增长90%-120%，后者预告增长148.51%，业绩表现均明显优于行业龙头宝钢股份。 　　业绩变脸之谜 　　作为钢铁行业龙头，宝钢股份2014年的业绩为何大幅低于市场预期、弱于行业表现呢？ 　　对于业绩表现不佳，宝钢股份称，主要是因为产品销售价格下降、高炉及主要生产线设备年修和宝通钢铁经济运行等因素。 　　资料显示，宝钢股份四季度下调了冷、热轧产品出厂价，幅度分别为200元/吨和100元/吨。根据长江证券的统计，宝钢股份冷、热轧产品四季度的出厂价分别同比下降4.84%、4.90%。 　　不过值得注意的是，作为钢铁行业的主要原材料，铁矿石价格2014年四季度的跌幅要远远大于钢铁产品出厂价。 　　电子商务平台“西本新干线”提供的数据显示，普氏62%铁矿石指数2014年四季度的平均价格为74.36美元，而2013年同期均值高达134.6美元;据此计算，2014年四季度，铁矿石价格同比下降幅度高达44.75%。 　　2014年，普氏62%铁矿石的平均价格为96.73美元，与2013年135.11美元的平均价格相比，下降幅度也高达28.41%。 　　对于2014年业绩大幅增加，沙钢股份和ST南钢均称主要是原料价格的下跌幅度大于产品价格跌幅，导致产品销售毛利上升。 　　在原材料价格大幅下降的背景下，为何独独宝钢股份2014年业绩大幅低于市场预期呢？ 　　“按照当前钢材价格和铁矿石价格的走势来看，单单四季度下调终端价格不足以使得四季度业绩下降预期值的50%。”招商证券判断，业绩快报中提到的后两个因素（高炉及主要生产线设备年修和宝通钢铁经济运行）是四季度业绩不及预期的主要推手。 　　齐鲁证券发布的研究报告也认为，从钢铁业运行情况来看，公司业绩偏低可能是由自身因素造成的。 　　“子公司宝通钢铁进入经济运行状态，资产减值损失以及员工安置费用或许是业绩大幅低于市场预期的重要原因”中金公司指出。 　　宝通钢铁是宝钢股份在2007年通过上海联合产权交易所以竞买方式向控股股东宝钢集团有限公司收购所得，最终成交价格为挂牌价6.01亿元人民币。截至2014年6月30日，宝钢股份拥有其95.82%的股权，该公司主要经营范围为生产销售螺纹钢、圆钢、型钢、钢铁半成品（包括钢坯、钢锭等）以及其他钢铁制品和副产品等。 　　不过宝通钢铁经营并不景气，近年来持续亏损，其中2013年亏损5.2亿元，2014年上半年亏损2.9亿元;截至2014年6月30日，宝通钢铁总资产为18.3亿元，净资产为-1.7亿元。 　　国金证券估算，受到相关人员分流安置及相关资产折旧减值因素影响，宝通钢铁影响损益7