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(3)决策标准 在独立备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳;净现值为负者则不采纳。 在有多个备选方案的互斥选择中，应采用净现值是正值中的最大者。 (4)优缺点 优点：考虑了资金的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益,因而是一种较好的方法。 缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少； 对投资额不同的项目难以进行优先排序。 2.现值指数法 (1)概念 获利指数又称利润指数,是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 (2)计算 PI=未来报酬的总现值/初始投资额 根据华运公司的资料，计算现值指数。 甲方案的现值指数=9587/10000=0.98 乙方案的现值指数=15861/15000=1.06 乙方案的现值指数大于1，故两个方案比较，应采用乙方案。 (3)决策标准 在对独立备选方案的采纳与否决策中,利润指数大于或等于1,则采纳,否则就拒绝。 在有多个方案的互斥选择决策中,应采用获利指数超过1最多的投资项目。 (4)优缺点 优点：考虑了资金的时间价值； 能够真实地反映投资项目的盈亏程度； 获利指数是用相对数表示的,所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行优先排序。 缺点：获利指数这一概念不便于理解 3.内部报酬率法 (1)概念 内部报酬率又称内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 (2)计算 NCFt/(1+i)t－C=0 式中： NCFt——第t年的现金流量 r——内部报酬率 n——项目使用年限 C——初始投资额 (3)决策标准 在独立备选方案的采纳与否决策中,如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳;反之,则拒绝。 在有多个方案的互斥选择决策中,应采用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 (4)优缺点 优点：考虑了资金时间价值,反映了投资项目的真实报酬率,概念也易于理解. 缺点：计算过程比较复杂,特别是每年NCF不相等的投资项目,一般要经过多次测算才能求得。 Thank you 再 见  参与公司税后利润分配的顺序不同 参与公司税后利润分配的形式不同 对剩余财产的求偿顺序不同 优先购买新股的权利不同 参与公司决策的权利程度不同 六、普通股与优先股区别 七、经营租赁与融资租赁的区别 租赁目的不同 租赁的时间不同 对租赁资产承担不同的权利与义务 租金构成内容不同 对租赁资产的最终处置方式不同 八、公司为什么要发行股票？ 优点： 可以筹得大量的资金 可以永久使用不需归还 没有固定的债务负担 增加公司实力，提高举债能力 上市后，扩大企业影响 不足： 筹资成本高 分散控股权 上市后，暴露公司秘密 九、公司为什么负债？ 优点： 负债成本较低 利息可以避税 具有弹性 缺点： 限制条件多 还款风险较大 固定财务负担 十、筹资成本与财务杠杆 资金成本= 筹资总额* 使用费率 筹资总额*（1-筹资费率） 举例一：企业从银行借款100万元，年利率是10%，借款5年，银行要求企业补偿性余额为20%，所得税率为40%，企业借款的年成本是多少？ 答案：K=（100*10%）*（1-40%） = 12.5% 100*（1-20%） 举例二：一个上市公司的老总说：如果公司发行股票后一直不分配股利，就不用支付成本。 财务杠杆Financial Leverage 利息固定，利润提高（降低）导致净资产利润率大幅度增长（下降） DFL=净资产利润率增长率/息税前利润增长率 DFL甲=（12%-6%）/6% = 1 （40-20）/20 DFL乙= （18%-6%）/6% = 2 （40-20）/20 财务风险 从韩国大宇集团失败引发的理财思考 第三讲 投资机会的评估 一、投资评估的管理内容 流动资产投资管理 固定资产投资评估 对外长期投资的评估 无形资产投资管理 二、流动资产投资与筹资 一个问题由乡镇企业总会提出来了 流动资产是什么？（现金、应收帐款、存货） 流动性强、收益性低、风险性小。 通过三者的权衡，确定最佳投资数量。 流动负债是什么？（短期借款、应付帐款、定额负债） 成本低、财务风险大、筹资效益高。 保持一定营运资金（流动资产略大于流动负债） 三、应收帐款的管理重点 应收帐款规模的决定因素 信用期间的长短 经济周期（繁荣-