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第三章 国际储备International Reserve 第一节 国际储备概述 第二节 国际储备的管理 第三节 中国的国际储备 第一节 国际储备概述 国际储备与国际清偿能力 国际储备的构成 国际储备的作用 国际储备体系的变化 一、国际储备与国际清偿能力 国际储备含义： 指一国货币当局所持有的、能随时用来支付国际收支差额，干预外汇市场，并且维持本币汇率稳定和作为对外偿债保证的各种形式的流动性资产。可以分为广义的国际储备与狭义的国际储备。 狭义的国际储备＝自有储备 广义的国际储备＝自有储备＋借入储备 ＝国际清偿能力（一国的对外支付能力） 借入储备 现有清偿力 （国际储备） 潜在的清偿力 广义的国际储备＝自有储备＋借入储备 ＝国际清偿能力（一国的对外支付能力） 该国具有的、显示的对外偿债能力和可能有的偿债能力的总和。 特征： 官方持有性 普遍接受性 充分流动性 二、国际储备的结构 黄金储备 外汇储备 IMF该国的储备头寸(普通提款权) IMF该国的SDRs (特别提款权) 1、黄金储备 Gold Reserves 作为外汇储备的特殊优点 黄金是最可靠的保值手段，更是最理想的财富化身。 黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可自动控制，不受任何超国家权力的干预。 其它货币储备具有“内在不稳定性”，须受承诺国家或金融机构的信用和偿付能力的影响，债权国往往处于被动地位，远不如黄金储备可靠。 一国黄金储备的多少代表了一国的金融和经济实力。 以黄金作为储备也有其缺点： 黄金的流动性较低。 黄金的收益率偏低。 持有黄金的机会成本较高。 增加黄金储备有实际困难 2、外汇储备 Foreign Reserves 外汇储备是指由一国货币当局持有的对外流动性资产，其主要形式为国外银行与外国政府债券。 作为储备货币，必须具备以下三个条件： 第一，为各国普遍接受。 第二，这种货币必须能自由兑换成其他储备资产；第三，其内在价值相对比较稳定。 第四，这种货币在国际货币体系中占有重要地位； 第五，供给数量能同国际贸易、国际投资乃至世界经济的发展相适应。 3、在IMF的储备头寸 普通提款权General Drawing Rights 指会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的资产。 加入时缴纳份额（入股基金）： 25%可兑换货币； 75%本国货币； 国际收支困难时，可以提款： 储备档头寸：无条件提取。 债权头寸： (分四档，每档为其认缴份额的25%)条件也随提款增多而严厉。 4、特别提款权（Special Drawing Rights） IMF1969年9月创造，1970年发行 具体操作: 在基金组织的SDR的帐户上划拨。它只是用在政府间转帐，平衡国际收支。 SDR的利率是5种货币的市场利率加权平均。它是靠国际纪律而创造出来的储备资产。它缺乏作为货币的最关键的功能“流通手段”。 虚拟资产，按照会员国向基金组织缴付的份额，进行无偿分配。 特点： 不具有内在价值，是IMF人为创造的纯粹帐面上的资产 由IMF按份额比例无偿分配给各成员国 只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能用于贸易和非贸易收支。 是一篮子货币 Valuation of SDRs 1974年前1SDRs=0.888617克黄金 74年至78年，货币篮子组成，包括1972年以前5年中占世界商品和劳务出口总额1％以上成员国货币 78年至80年，货币篮子改为72至76年在世界商品和劳务出口占比最大的16个成员国货币 81年起定值方法，货币篮子改为只包括5个占世界商品和劳务出口比重最大的国家的货币。 1986年起，每5年调整一次比重 SDRs构成 货币 美元 马克 法郎 日元 英镑 比重% 1981 42 19 13 13 13 1986 42 19 12 15 12 1991 40 21 11 17 11 1996 39 21 11 18 11 1999 39 欧元 18 18 11 2001 45 欧元 29 15 11 2010 44 欧元　34 11 11 三、国际储备的作用 缓冲器: 调节国际收支，弥补国际收支逆差在国际收支逆差时，可以维持必要进口和对外支付。减少对国内经济的冲击。 平衡器: 干预外汇市场，维持本币汇率稳定 信用保证:作为国家向外借款的保证。它也是国际银行贷款时评估国家风险的重要指标之一。 第二节