华泰4季度农林牧渔策略.pptVIP

滞涨格局下农业选股策略 ——2011年秋季策略会 蒋小东（S1000510120031 ） 吴晓丹（S1000510120014） 华泰联合证券研究所 2011年9月 一 农业股是弱势市场防御策略下优选标的 二 国内农产品价格表现：整体强势将延续 三 中报情况一览：收入和利润增速均超过30% 四 推荐标的：首推饲料；次油脂、种子 目 录 当期经济格局与07年11月至08年3月相似 经济放缓 CPI高位 CPI高位 经济放缓 经济放缓，CPI高位，农产品持续上涨，造就农业股80%的超额收益 上一波行情（07年11月-08年3月）的主要逻辑： 经济增速放缓，导致股市整体低迷，大盘的基准收益低（-7%） CPI持续走高，CPI主要由食品、农产品价格拉动，相应的上市公司利润丰厚、估值上升，农业指数大幅上涨（+69.8%） 农业股在滞涨格局下的优势得到体现 图：2007年11月至2008年3月农业股超额收益80% 滞涨重演：下半年中国GDP放缓，CPI依然高位 华泰联合宏观团队预测三季度CPI出现峰值，达到6.3%，四季度虽然有所回落，但依然维持在5.3%的较高位置 全球经济依然面临较大不确定性，三、四季度中国GDP增速持续回落，同比增速分别为9.1%和8.5% 当前滞涨格局下，农业股有望走出独立上涨的行情 上半年，农业板块一度超跌大盘； 近4个月大盘低迷，由于肉类等价格超预期上涨，