基金资管的优势、机遇与挑战20130304资料.doc

基金管理公司资管业务的机遇与挑战 一、基金资管五大核心优势 随着资管新规的推出，基金管理公司（包括其子公司，以下统称“基金管理公司”）的核心优势在于其同时拥有灵活的信托制度、宽松的监管环境、出众的资产配置能力、强大的投研团队、成熟的客户群体五大优越条件。纵观当今中国资产管理行业，各大机构或多或少能够部分拥有上述五大优势，但是能够全部独揽这五大优势的还只有基金一家。 1.灵活的信托制度 在资产管理行业，目前只有信托公司与基金管理公司能名正言顺应用信托制度的金融机构。目前，基金公司的理财服务由其证券投资基金业务（公募基金）和特定客户资产管理业务（专户理财）构成。由于《证券投资基金法》明确规定证券投资基金业务上位法是《信托法》，因而证券投资业务的法律属性当属信托性质无疑。而对于特定客户资产管理业务，新颁布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》开篇也明确阐述《证券投资基金法》为此类业务的立法根据之一。其中《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》关于资产独立性和客户自担风险的规定更加详细和严格。因此，该业务法律性质也符合信托关系。 由于监管规章并无法突破法律层面上金融业“分业经营、分业管理”的制度安排，使得无论是商业银行还是证券公司、保险资产管理的资产管理业务，不管其实质上如何扩展，但形式上还不属于真正法律意义上的信托业务，其受托财产也难以具有信托财产的法律地位，因此投资者也难以获得信托制度下的严密保护。目前，仍然仅有信托公司与基金管理公司是法定的信托经营机构，依托灵活的信托制度，信托公司与基金管理公司可以不断创新信托业务，拓展信托职能，而这些制度优势显然是目前其他资产管理机构所不具有的。 2.宽松的监管环境 证监会对基金公司开展专项资产管理业务给予了较高厚望，将其定位成推动我国经济结构调整、为居民提供财富管理的重要工具，对其的监管政策也十分宽松。 相比银行理财、券商资管、保险资管而言，基金子公司的专项资产管理业务具有更加宽泛的投资范围，新规允许其投资于金融市场之外的非标准化股权、债权、其他财产权利和中国证券会认可的其他资产，投资于实体经济的不同领域和不同企业，投资于实物资产，成为对接企业融资和民间资本投资的投融资平台，既能更好地进行资源配置，为实体经济服务，又能满足投资者理财需求。 相比于信托产品而言，监管层对于基金子公司的专项资管业务目前几乎没有约束和限制。特别是没有净资本的风险计提要求（相对于信托公司），对于基金专项资管业务拥有了更大的创新空间，完全可以根据委托人的风险偏好，为其量身定做相应的投资产品。而对于此次新规修改的说明，证监会也明确表示拟在严格执行合格投资人制度的前提下，为基金管理公司开展特定资产管理业务创造相对宽松和公平的监管环境。这无疑与当前银监会对于信托业务“刚性兑付”监管要求截然不同，基金子公司完全可以在谨慎尽职的前提下更好地发挥受托人职责，将信托可以与人类想象力相媲美的应用范围拓展到极致。 3.出众的资产配置能力 基金管理公司长期深耕于资本市场，对股票和债券市场的各类资产配置经验丰富，具备较强的组合投资能力。 传统信托业务模式往往是资金一次性募集完成，投放标的在信托设立之初就已明确，派生的运营管理也比较简单，从项目投放、风险控制、合规审查、估值清算、收益分配等一系列的环节、目标都比较单一、静态，确定性较强。典型的基金运作动态变化较大，相对也比较复杂：资金的来源往往不是一次性的，基金设立之时往往并不确定基金的最终规模；基金是组合投资，资产类别和期限会有多样化的配置；相应地，基金的运营管理复杂度较高，项目投放、风险控制需要有一个完整的投资策略，基金净值变化较频，不确定性较大。向基金化模式转型是信托产品转型未来发展的重要方向之一，基金管理公司由于具备出众的资产配置能力，能够娴熟地运用各类投资策略，在此类业务开展方面具有其他机构尚不具备的核心竞争力。 4.强大的投研团队 基金公司历来重视研发工作的重要性，长期的实践积累和培养了大量的高素质投研人员。从国外顶尖资管机构的发展情况看，投研部门的实力是一家资产管理机构最核心的竞争力。这样的判断标准，在我国基金行业内部同样适用。华夏基金作为公募基金领域的领头羊，其投研能力也首居一指。首先，华夏基金拥有庞大的投研团队，170人的投研团队为当之无愧的业界第一。其次，华夏基金对于细分行业研究深入。170多人的投研团队中，140位研究员的基本分工是走策略小组方式，按行业分类。再次，充分发挥协同效应，为了促进内部和外部研究成果有效转化为投资决策，华夏在行业研究员和基金经理之间设置了策略研究组，主要是为了提高研究成果的吸收转化效率，从而可提高投资研究的整体绩效。 易方达等基金公司同样对于投研团队的建设高度重视。拥有71位投研人员的易方达，其学历都在硕士及以上