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长城汽车百亿定增抉择 　　重压之下的长城汽车（601633.SZ，02333.HK）终于出手了。一向谨慎的长城汽车日前宣布，计划募资168亿元投向新能源汽车的研发。 　　研发投入一直备受诟病的长城汽车此次定增可谓是下了“血本”。在依靠一款汽车打天下多年以后，长城汽车再次为自己寻找第二条腿，只是长城汽车的目标确实远大，而其挑战亦显而易见，且不说股价与定增价早已倒挂，长期研发投入与短期盈利之间的矛盾又该如何调和呢？ 　　押注新能源汽车 　　7月10日晚间，停牌多日的长城汽车发布定增预案，公司计划以43.41元/股定增3.87亿股，募资168亿元，全部资金都将用于新能源以及智能汽车的研发项目。 　　根据预案，在168亿元募资的投向中，40亿元投向年产50万台的新能源智能变速器项目，17亿元投向年产50万套的新能源汽车电机及电机控制器项目，10亿元投向年产100万套的新能源汽车动力电池系统项目，剩余101亿元全部用于研发投入，分别是投入50.8亿元的新能源汽车研发项目和50.2亿元的智能汽车研发项目。 　　这是长城汽车登陆A股近五年以来的首次再融资，与IPO时39.55亿元的募资额相比，长城汽车此次定增募资足足增加3倍有余，也成为公司上市以来车企最大的定增融资案，紧随其后的是比亚迪（002594.SZ）一个月前150亿元的融资案，其融资投向同样包括新能源项目，拟投入的募资额也恰是50亿元。 　　对于项目前景，长城汽车表示，年产50万台新能源智能变速器项目预计可实现年收入约85亿元，净利润约13亿元;年产50万套新能源汽车电机及电机控制器项目预计可实现年收入约48亿元，净利润约8亿元;年产100万套新能源汽车动力电池系统项目预计可实现年收入约54亿元，净利润约4亿元。上述三大项目建设期都为30个月。 　　而投入最大的新能源汽车和智能汽车研发项目并不直接产生经济效益，主要是为了将来推出新一代汽车增加技术铺垫。 　　对于新能源汽车，长城汽车很难说是先行者，因为直到2012年公司才开始对这个领域布局。在当年年报中，长城汽车表示，公司设立专业的新能源汽车技术研发团队，并推出了新能源车型哈弗E、长城C20EV。其中，长城C20EV已获得国家汽车产品公告可进行商品化销售。 　　但在此之后，长城汽车的新能源项目似乎再难有突破，公司在以后的年报中都没有提及新能源项目的进展，仅仅表示“将在提升传统汽车市场份额的同时，加大对新能源汽车的研发投入，适时推出本集团的新能源车型，为本集团带来新的利润增长点”。 　　在定增预案出炉之后，长城汽车的A股股价在连续下跌后早已远离了定增价，截至7月22日，两者之间已经倒挂18.01%，而在港股市场，长城汽车复牌后的首个交易日跌幅超过13%，与4月初60.7港元的历史峰值相比，长城汽车的港股股价已经跌幅过半。 　　高端化的H8上市不利，新能源的技术储备不足，这一切都在2015年集中叩问长城汽车，多年的研发投入短板如今成为长城汽车发展的羁绊，对于单一车型的公司来说，长城汽车承受不起太多的失败。 　　销售维艰 　　6月底，长城汽车在官方网站宣布，旗下长城C30、哈弗H1、长城M4、C50四款车型开始全国范围内的让利促销。而在此之前半个月，长城汽车旗下最热销的哈弗H2、H6和H8、H9已经提前降价了。可以说，经过两次降价，长城汽车旗下的产品已经是全线优惠了。 　　如果说对于销售不畅的冷门产品降价促销情有可原的话，长城汽车此次降价是拿手中最热销的H6开始的。对于一款售价超过10万元的汽车来说，降价数千元并不足为奇，但对于旗下最热门且是全国销量第一的SUV突然降价，还是略显突兀。 　　事实上，自从宣布聚焦SUV以来，长城汽车的拳头产品哈弗H6的销量一直处于“3”时代。2014年9月，长城汽车董事长魏建军宣布暂时放弃轿车业务，将有限的资源聚焦到SUV品类上来，H6的销量随后也是立竿见影。 　　根据长城汽车发布的月度数据，2014年10月，也就是宣布暂停轿车业务之后的首个月份，H6的销量就突破了3万辆并创下了历史新高。在此之后，除去春节影响的2015年2月份，H6的销量几乎一直维持在3万辆以上，直到车企传统淡季的6月份，H6的销量再度跌破3万辆。 　　虽然有传统淡季的原因，但汽车市场如今早已是今非昔比。根据中汽协的统计，2015年上半年汽车销量同比增长仅为1.4%， 而刚刚过去的6月，乘用车产销出现了8年来的首次双降。中汽协已将全年汽车销量增幅预期下调为3%，这是5年来中汽协对中国汽车市场做出的最低预期。 　　如果说H6代表着长城汽车的现在，那么公司新上市的哈弗H8则是长城汽车高端化的寄望。在连续跳票之后，H8终于在4月底姗姗来迟，然而H8的销量却给了公司当头一瓢凉水。4月252辆的销量固然