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进一步发展陕西省直接债务融资工具的对策建议 　　摘要：直接债务融资是企业通过资本市场进行筹融资的重要手段，具有“融资规模大、融资成本低、使用期限长”等特点，直接债务融资能够直接投资于企业生产经营，通过资金直供方式，投融资双方具有较多的选择自由，有利于激活实体经济，抵御金融风险。如何进一步完善直接融资引导机制，促进企业转变融资观念，继续挖掘直接债务融资工具潜力，推动其取得跨越式发展成为迫切需要解决的问题。 　　关键词：直接债务；工具；发展；建议 　　中图分类号：F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）015-000-02 　　一、陕西省直接债务融资工具的发展现状 　　2006年至2014年末，陕西省共累计发行直接债务融资工具273期，融资金额达到3727.8亿元，截至2014年末，陕西省存量直接债务融资工具181期，存量融资金额为1952亿元。通过进一步的分析，近十年来陕西省直接债务融资工具主要呈现出以下的发展特点： 　　（一）融资规模不断扩大 　　2006年，陕西省企业分别发行了第一支企业债券和短期融资券，金额共计16.5亿元，实现了非金融企业债务融资工具发行零的突破，而到了2014年，陕西省企业通过直接债务融资金额已达到了1282.6亿元，是2006年的78倍。 　　（二）覆盖范围不断拓展 　　陕西省直接债务融资工具覆盖范围不断拓展主要体现在三个方面：首先是非金融企业债务融资工具种类覆盖面不断拓展。直接债务融资工具由最初的企业债和短期融资券拓展至目前的企业债（含中小企业集合债）、公司债（含私募债）、中期票据、中小企业集合票据、短期融资券、超短期融资券、非公开定向债务融资工具等大类；第二是市场主体覆盖面不断拓展。2014年末，陕西省具备直接债务融资工具主承销资格的金融机构由13家增加至18家，发债企业主体由国有企业已拓展至民营企业和中外合资企业。 　　（三）融资结构不断优化 　　融资结构不断优化主要体现在直接债务融资工具的年度融资额与同期人民币贷款新增额之比大幅上升。2006年，陕西省直接债务融资工具融资额与人民币贷款新增量之间的比例仅为3.07%，至2014年，该项比例达到49.73%，直接融资和间接融资的结构不断优化。 　　（四）融资价格成本优势明显 　　和间接融资相比，直接债务融资工具的资金价格优势明显，以2014年短期融资券为例，除2只与基准利率持平外，其余15只短期融资券票面利率均低于同期同档次贷款利率水平。 　　二、陕西省直接债务融资的需求特点 　　为了进一步了解陕西省直接债务融资的需求特点，面向发债企业、未发债企业、金融机构发放了直接债务融资调查问卷150份。根据调查问卷反馈的情况看，陕西省企业的直接债务融资工具需求主要有以下的特征： 　　（一）直接债务融资需求较大，且以银行间市场债务融资工具为主 　　调查问卷中，已发债企业融资三项主要资金来源中，债券市场融资方式紧随银行贷款之后，位列第二，86.67%的企业愿在今后将发行债券作为首选融资方式，48.72%的未发债企业有意愿发行非金融企业债务融资工具，发行债券融资的意愿也仅低于银行信贷。 　　（二）债务融资资金需求以中期为主 　　调查问卷中，已发债企业债务资金需求的年限主要集中在1年-5年，其中，1年-2年（含）的占比为33%，其次是3年-5年（含），占比为26.67%，第三是2年-3年（含）。 　　（三）企业发债用途以资金周转和置换贷款为主 　　企业发行债务融资工具募集的资金的用途主要为补充流动资金和归还银行贷款，例如，在已发债企业发行短期融资券所募集资金的用途中，补充流动资金的占比为73.33%，归还银行贷款的占比为60%，企业发行非公开定向债务融资工具所募集资金的用途中，补充流动资金和归还银行贷款的占比均为46.67%。 　　（四）影响企业债务融资的因素以融资成本和融资效率为主 　　调查显示，已发债企业选择融资方式时，主要考虑的三个因素按照主次顺序依次为融资成本、融资效率以及资金使用年限，占比分别为95%、67%和55.5%，同时，73.3%的已发债企业认为选择直接债务融资工具主要的因素是发行成本低，分别有40%的企业则认为选择直接债务融资工具发行效率较高，且有利于扩大企业知名度。 　　三、陕西省直接债务融资的不足与制约因素分析――基于调查问卷视角 　　纵向比较，陕西省直接债务融资规模仍相对不足，2006年，债务融资规模占GDP的比重为0.38%，到2014年，这一比重上升至7.3%，但却低于全国7.9%的平均水平。结构分析，陕西省企业债务融资主体仍然存在明显的失衡现象。例如，2014年发行债务融资工具的企业主要集中于有色金属、能源、交通、机械制造中，新兴产业的文化、电子