现代金融体系中的资本市场(吴晓求)技术方案.ppt

现代金融体系中的资本市场 第一讲 金融体系与金融结构 变动的轨迹与趋势 一、金融体系变动的轨迹： 从“大一统”到“多元化” 二、金融的市场化趋势 三、居民收入的资本化趋势 四、宏观金融效应的综合分析 一、金融体系变动的轨迹：从“大一统”到“多元化” 经济体制改革二十年来，中国金融体系的变动不可逆转地沿着多元化、市场化方向发展。 1、从“大一统”的银行体制到中央银行体制； 2、四大国有商业（专业）银行的分立与其他股份制商业银行 的建立； 3、政策性银行的设立与国有商业银行机制的形成； 4、信托、保险等非银行金融机构的设立； 5、证券交易所和证券经营机构（证券公司）的蓬勃发展。 二、金融的市场化趋势 1、主要表现：高流动性的证券 化资产，市值占全部金融资 产的比重呈上升趋势 2、基本动因：经济的货币化、 收入分配和储蓄在各宏观部 门的动态变化 1、金融的市场化趋势的主要表现（1） 1、金融的市场化趋势的主要表现（2） 2、金融的市场化趋势的动因分析 （1）中国经济的货币化进程 a （1）中国经济的货币化进程 b （2）五部门可支配收入的动态变化 a （2）五部门可支配收入的动态变化 b （3）宏观部门（三部门）储蓄份额 动态变化 a （3）宏观部门（三部门）储蓄份额 动态变化 b 三、居民收入的资本化趋势 1、概念和指标 2、影响因素 3、基本数据与结构变化 4、居民收入资本化状况 的国际比较 1、概念和指标 概念：指追求资本收益的资本性支出在居民收入中所占比重呈逐渐上升趋势，表现为在居民资产中，居民收入转化为证券化的金融资产呈快速上升的趋势。 表达式：d（At/Yt）/dWt 0 注解： At：第t期居民部门证券化资产增量 Yt：居民部门在第t期的收入总额 Wt：第t期末居民部门的资产存量 2、影响因素（1） 主要分析At/Yt指标，影响At/Yt值变化的主要有三个因素或三个比率： 储蓄率（St/Yt） 以金融资产形式持有的新增储蓄占居民储蓄的比重（Ft/St） 居民证券化资产增量占居民金融资产增量的比重（At/Ft） 即：At/Yt=（St/Yt）×（Ft/St）×（At/Ft） 2、影响因素（2） St/Yt：主要受居民收入水平的影响 Ft/St和At/Ft：主要受居民投资决策和金融的市场化程度的影响 结论：所谓居民收入资本化趋势就是在居民资 产规模不断扩大的基础上，在St/Yt、Ft/St和 At/Ft的共同影响下的At/Yt值不断提高的趋势。 3、基本数据与结构变化（St/Yt和Ft/St值） 表5 1978—1997年中国St/Yt和Ft/St值 单位：亿元，% 3、基本数据与结构变化（ At/Ft值） 表6 1980—1997年中国At/Ft值 单位：亿元，% 3、基本数据与结构变化（结构变动图 a） 图5 1979、1988、1997年St/Yt值情况比较图 3、基本数据与结构变化（结构变动图 b） 图6 1981、1988、1997年Ft/St值情况比较图 3、基本数据与结构变化（结构变动图 c） 图7 1980、1988、1997年At/Ft值情况比较图 4、居民收入资本化状况的国际比较（1） 表7 中国、美国、日本三国居民收入资本化状况 单位：%  4、居民收入资本化状况的国际比较（2） 四、宏观金融效应的综合分析 中国经济的货币化进程、宏观部门收入分配结构和储蓄份额的变化、居民收入的资本化趋势等对改变中国的金融架构和金融市场的发展特别是资本市场的发展，将产生根本性的影响。 1、中国经济的货币化进程，是金融市场化的基本前提； 2、国民收入总量的迅速增加、宏观部门收入分配结构 和储蓄份额的向居民部门倾斜，是金融市场发展 特别是资本市场持续发展的基础