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【投资策略报告】 铁矿石：期货价格贴水严重 华联期货一队 【投资策略安排】 投资标的：大连商品交易所铁矿石I1605合约 投资周期：2015年9月下旬至11月底 投资资金：人民币11，000，000元整 【投资机会分析】 宏观经济因素对铁矿石价格的影响 9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值降至47，低于上月终值0.3个百分点，跌至2009年3月以来新低。这是该数据连续第三个月下跌，也是连续七个月低于50荣枯线，表明制造业陷入萎缩区间。分项来看，9月新订单和新出口订单指数均较上月下滑，显示内外需求疲软。受此影响，企业采购数量继续下降。作为衡量制造业景气程度的重要先行指标，财新中国制造业PMI初值持续下跌表明经济“稳中有难”，下行压力加大。近期其他经济数据也反映出这一趋势。据官方数据，2015年1-8月固定资产投资同比增速比1-7月回落0.3个百分点；截至8月，工业生产者出厂价格指数(PPI)已连续42个月同比下降；工业、消费同比增速虽有回暖，但回升基础并不牢固。 国家统计局在9月1日公布的8月份官方PMI数据显示，8月份，制造业PMI为49.7%，比上月下降0.3个百分点，降至临界点以下，制造业增长动力不足。但同时一些积极因素继续显现。一是高技术制造业继续保持稳步增长，PMI为52.2%，高于制造业总体水平2.5个百分点。二是消费品相关行业持续保持扩张状态，PMI为54.6%，高于制造业总体水平4.9个百分点，且2014年5月以来始终位于临界点上方，本月增速有所加快。分企业规模看，大型企业PMI为49.9%，比上月下降0.7个百分点，年内首次落至临界点下方；中型企业PMI为49.8%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点；小型企业PMI为48.1%，比上月回升1.2个百分点，继续位于收缩区间，但收缩幅度有所减小。 考虑到四季度是保增长的关键期，国家将会出台更多刺激经济的政策和措施出台，至少还有一次降息和降准，这是抑制铁矿石期价继续大幅下跌的大环境因素。正如李克强总理在9月9日至11日在大连举办的世界经济论坛2015年新领军者年会（第九届“夏季达沃斯论坛”）开幕式上的致辞中指出的那样：现在中国经济的走势是缓中趋稳、稳中向好，但稳中有难，总体是机遇大于挑战。中国不是世界经济风险之源，而是世界经济增长的动力源之一。中国经济不会出现“硬着陆”。 铁矿石供需矛盾分析 1.港口库存大幅下降 窗体顶端 窗体顶端 窗体顶端 窗体顶端 窗体底端 窗体底端