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天软科技 公司深度研究报告 造纸、印刷 G 华 泰（600308） 推荐 合理价格： - 元 当前股价:10.28（RMB） 维持评级 天软造纸及纸制品业 投资价值分析 重要财务数据 项目 2004-12 2005-12 2006E 2007E 2008E 主营收入 百万元 2626 2835 主营增长率 % 65 8 净利润 百万元 271 332 净利润增长率 % 20 23 每股收益 0.9 1.11 市盈率 P/E 13.2 7.93 市净率 P/B 1.69 1.1 EV/EBITDA 5.28 6.63 普通股获利率 % 1.68 3.92 净资产值 百万元 2113 2387 总市值 百万元 3087 3087 企业价值 百万元 4920 4920 资产负债率 % 42.12 58.1 净资产收益率 % 12.82 13.93 十大股东 名称 股数 万股） 占总股本比例 % 性质 华泰集团有限公司 9676.16 32.23 流通A股 中国工商银行-银河银泰理财分红证券投资基金 1021.74 3.4 流通A股 中国建设银行-华宝兴业多策略增长证券投资基金 561.43 1.87 流通A股 中国建设银行-宝康消费品证券投资基金 480.01 1.6 流通A股 招商银行股份有限公司-中信经典配置证券投资基金 395.6 1.32 流通A股 汉盛证券投资基金 394.2 1.31 流通A股 中国工商银行-南方避险增值基金 362.23 1.21 流通A股 全国社保基金一零四组合 322.22 1.07 流通A股 中国建设银行-宝康灵活配置证券投资基金 303.06 1.01 流通A股 交通银行-汉兴证券投资基金 283.66 0.94 流通A股 十大流通股东 名称 股数 万股） 占总股本比例 % 中国工商银行-银河银泰理财分红证券投资基金 1021.74 3.4 中国建设银行-华宝兴业多策略增长证券投资基金 561.43 1.87 中国建设银行-宝康消费品证券投资基金 480.01 1.6 招商银行股份有限公司-中信经典配置证券投资基金 395.6 1.32 汉盛证券投资基金 394.2 1.31 中国工商银行-南方避险增值基金 362.23 1.21 全国社保基金一零四组合 322.22 1.07 中国建设银行-宝康灵活配置证券投资基金 303.06 1.01 交通银行-汉兴证券投资基金 283.66 0.94 银丰证券投资基金 281.15 0.94 相对强弱 股本结构 股东户数 主营构成 主营及成本 主营及净利润 主营及增长率 收入构成 费用构成 资产构成 流动资产构成 负债构成 现金流构成 公司历年PE和估值 公司历年PB和估值 公司历年PSR和估值 公司历年PCF和估值 公司历年主要财务指标 项目 2000-12 2001-12 2002-12 2003-12 2004-12 2005-12 每股收益 0.46 0.59 0.82 0.75 0.9 1.11 净资产收益率 % 6.47 7.82 11.59 11.83 12.82 13.93 销售净利率 % 14.03 15.99 14.33 14.15 10.32 11.73 销售毛利率 % 28.67 27.58 29.37 28.4 24.36 25.62 主营业务利润率 % 28.61 27.33 28.96 28.14 24.03 25.18 营业费用比例 % 4.35 4.02 3.85 3.56 4.38 3.75 管理费用比例 % 3.85 5.34 4.43 4.45 2.77 4.82 财务费用比例 % 2.34 -0.72 0.8 1.43 1.77 2.44 资产负债率 % 39.53 41.67 37.41 39.29 42.12 58.1 主营收入增长率 % 24.01 14.12 85.63 20.35 64.51 7.95 净利润增长率 % 24.73 30.08 66.4 18.82 19.96 22.68 主要公司财务数据比较 项目 G 沪机场 G 上 港 G 上 电 中纺投资 G 华 泰 每股收益 0.72 0.66 0.25 0.02 1.11 净资产收益率 % 15.25 16.05 6.35 1.15 13.93 销售净利率 % 51.82 24.9 5.32 0.55 11.73 销售毛利率 % 60.82 52.33 14.24 5.71 25.62 主营业务利润率 % 56.91 49.2 13.41 5.57 25.18 营业费用比例 % 0.00 0.00 0.08 1.6