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对冲基金财富新引擎 　　信托在过去几年成为追求稳健收益的高净值投资者的首选。然而年初国内出现超日债「违约第一单」以来，已有不少私募债爆出了兑付危机，让广大投资者意识到信托也存在风险。伴随着P2P网贷风险暴露、股市低迷和楼市拐点风险日益明显，理财市场上能够形成较高稳定回报的产品出现了空缺。在这样的背景下，异军突起的对冲基金正在给中国投资者带来牛市熊市都能赚钱的理财新选择。 　　对冲基金，一个令中国投资者熟悉又陌生的名词。熟悉，是因为它在国际财经资讯中高频率出现，不仅在金融界叱咤风云，甚至可以影响英镑汇率或阿根廷政局；陌生，则是因为对冲基金在国内起步较晚，大部分投资者还并未把它当作常规投资工具使用。不过，这一情况可能很快就会被改变，对冲基金可能是近一年所有资产管理细分行业中，成长速度最快的行业。随着中国金融改革的深化、海外人才的回归、衍生工具的丰富、量化技术的成熟，中国对冲基金行业迎来了历史性的发展机遇。 　　对冲基金解析 　　1964年，美国《纽约》杂志的一段前言中写道：「对冲基金是证券市场发展的最终形式，是当前崇拜成功的合理延伸。」2010年，有一本在美国非常畅销的书叫《富可敌国》，其前言写道：「对冲基金的过去将决定金融业的未来」。由此可见对冲基金在美国金融业中的重要地位。 　　1948年，美国人A.W.琼斯花费了大量时间与华尔街的交易商和经纪商进行交流，广泛学习他们的方法，1949年他发表了著名的《预测的最新潮流》（Fashion in Forecasting），介绍了一种他发现的，听上去有些匪夷所思的投资策略，琼斯用「对冲（Hedge）」来命名这种策略。第二年，49岁的琼斯拿着妻子的10万美元，和其他3个合伙人创立了A.W.琼斯公司―世界上第一家对冲基金公司。该公司运用对冲策略进行投资，非常成功，在1955年到1964年的10年间，每年带给投资人的综合回报率高达28%。 　　尽管到了20世纪60年代，琼斯已然成为家财万贯的人物，但直到1964年，A.W.琼斯公司还是美国唯一的一家对冲基金公司。接下来的30年间，对冲基金依然没有引起人们太多的关注，直到上世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，并迅速演变成彪悍的金融巨鳄。在欧美发达地区，对冲基金早已成为高净值客户资产配置中不可或缺的一部分。 　　对于对冲基金，很多投资人都听过，但具体是什么原理，却很少有人能够说明白。对冲基金从字面上可以理解为风险对冲过的基金。其本意是规避风险，或者说把承担的风险缩小到一个范围，把不想承担的风险去掉。用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空，在一定程度上规避和化解投资风险。 　　举个简单的例子，一个普通基金的基金经理买入A银行并认为它会比B银行表现好，也许他是对的，但如果A银行股价下跌，他照样得亏钱。而一个对冲基金的基金经理则可以买了A银行的同时卖空B银行，不管A银行股价最后是涨还是跌，只要其表现比B银行好，对冲基金就能赚钱。 　　对冲基金是一个系统性概念，其中包含了不同的对冲策略。在西方发达国家，现代对冲基金的概念是非常丰富的。而目前国内市场上出现的绝大多数对冲基金其实是狭义的对冲基金，专指α（阿尔法）策略，指的是股票组合超越股票指数所带来的超额收益。没有对冲工具之前，市场如果一路下跌，没人能够幸免，只是亏多亏少的问题，总之你是没办法赚钱的。但有了对冲工具之后，情况就不一样了：熊市时只要跑赢市场，就依然能够获利；而牛市的时候，也不能掉以轻心，因为获利模式不再单纯依靠大势了。α策略的关键就在于基金经理选择的股票组合能不能跑赢股票指数。不过国内A股市场长期处于熊市，传统的依靠股市上涨赚钱的基金越来越难有持续优异的表现，令对冲基金的价值更加凸显。 　　惊心动魄的金融游戏 　　经济和政治是不可分割的。只要时间合适，资金充足，对冲基金就可以产生巨大的政治和经济影响力。这种影响力甚至会让政治科学家和经济学家像分析政治党派和工会一样去分析对冲基金。 　　对冲基金Elliott Management由犹太人保尔?辛格于1977年创办，这只基金从成立之初便专注于问题债券，通过对违约或破产清算的债务主体进行法律诉讼等手段，获取高额利润。 　　被Elliott盯上的债务主体，不仅包含公司，还包含主权国家。本世纪初，阿根廷深陷经济和社会危机，Elliott旗下的NML资本以低廉的价格大举买入阿根廷政府债券。事实证明，他们的眼光十分精准，阿根廷政府2001年宣布债务违约，此举正中Elliott的下怀。从2004年起，Elliot联合另一只对冲基金Aurelius开始了长达10年的诉讼过程。 　　除了上述这两只对冲基金外，其他参与到阿根廷债务中的基金还包括Gramercy Funds M