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接待机构投资者调研的记录 会议时间：2016年8月8日 地点：网络沟通会 参会人：安信证券、申银万国证券、中信建投、广发证券、光大证券、兴业证券、中信证券、国泰君安、美林证券、瑞信证券、齐鲁证券、华泰证券、国信证券、海通证券、招商证券、广发基金、景顺长城、易方达基金、老虎基金、景林资产、中银基金、华富基金、九泰基金、泰康资产、润辉投资、鑫巢资本等近500名人员 接待人：董事会秘书 中报业绩交流要点： 1、2016H1公司营业收入16.7亿元，同比增长44.1%；归母净利润2亿元，同比增长48%；其中衣柜收入增长36%，毛利率提升3.2%；家具家品收入5096万元；橱柜及配件收入1.1亿元； 2、门店：2016H1衣柜店1700家，2016年底将达到1800家，未来200家/年增长；橱柜店361家，预计年底达到500家，未来250-300家/年； 3、799/899促销套餐订单带单效应明显，其核心是规模优势+信息化省级下的成本优势，后续促销套餐有望扩展至更多的区域及产品选择； 4、衣柜毛利率提升3.2%，主要受益制造费用降低及板材利用率提升，未来人均产出提升（目标提升60%）、出错率降低、板材利用率利润率提升，利润率还有进一步提升空间 5、家具产品配套销售目前的瓶颈在于公司供应链整合能力及经销商配套销售能力；供应链整合将持续探索，配套销售将通过3D设计软件提升； 6、公司竞争优势：1）品牌积淀及口碑传播；2）强有力的经销商及渠道优势；3）信息化及智能制造带来的经营效率；4）先发优势。 ---------------------------------------------------- 1、上半年橱柜、衣柜、其他定制柜、家居产品的收入分拆、各自增长情况及毛利率情况？ 衣柜及配件收入14.9亿元，同比增长36%，占比90%；毛利率39.5%，同比提升3.15%。 家具家品收入5096万元，同比增长144.4%，占比3.1%；毛利率17.7%。 橱柜及配件收入1.1亿元，同比增长392%，占比6.6%；毛利率-8.7%。 2、按客单价及订单数口径分拆？客单价变化趋势？ 2015年受799/899套餐影响，省级城市客单价下滑较大，2016年上半年省会城市客单价基本回到2014年水平。2016年上半年全国平均出厂价8000元左右。 3、上半年衣柜、橱柜各自门店总数？上半年新增门店数？ 衣柜门店：2015年底1600家，2016Q2门店数1700家，预计2016年底达到1800家，未来开店200家/年左右； 橱柜门店：2015年底261家，2016Q2门店数391家，预计年底达到500家，未来每年至少开250-300家，一直扩张到4、5线城市才会停止，中长期目标2500家左右。 4、目前门店分布：省会（直辖市）、地级市、县城的门店分布及销售收入占比，未来的门店的扩张主要在哪级区域？省会、地级市、县城客单价及坪效差异？ 2016Q2省会城市、地级城市和县级城市的销售占比跟2015年的占比持平，没有大的变化。今年新开的200个衣柜店中100个为在现有区域加密，100个为空白市场，明后年将保持这一节奏。橱柜目前主要开在一二线城市地段较好的区域，后逐步进行渠道下沉。 平效来说，省会城市的平效最高，其次地级市，最后是县级市。省会城市的平效是县级市的5倍。 5、橱柜全年预计收入多少？今年预计亏损多少？何时盈利？ 上半年1.1亿，全年做到3亿+。今年预计亏损7000万，公司占51%，即3-4千万。 6、799/899订单在衣柜业务占比？15-16年799/899订单对业绩拉动比较明显，后面怎么看？ 订单结构：目前订单中有60%左右的单都有消费799/899产品。30%左右的只是消费正价品。 在制造端优势明显，目前衣柜毛利还在提，也在看其他柜体是否可以继续打折。但是今年公司橱柜业务预计亏损，为平衡公司整体毛利，需要衣柜高一点的毛利拉动整体盈利情况；明年橱柜盈利，衣柜有更多降价空间。 7、799/899如此成功的内在原因是公司信息化建设带来经营效率的提升，进而导致成本端的下降，天花板在哪？别人能否复制？ 我们的自动化水平考核板材利用率、订单自动化程度、一次安装成功率等多个指标。综合下来，公司自动化水平至少还能提升10%，还有持续改善空间。 公司被复制的壁垒在于：1）资金及设备投入大，14条生产线价值超10个亿；2）软件投入：考验公司管理水平、流程把控，别人难复制；3）先发优势，比别人早3-5年实现工业3.0 8、大家居（非衣柜、橱柜）收入及增长情况，实木+软装品类拓展状况？是否会开旗舰店及大店以配合大家居战略？ 上半年家品收入5096万，目前主要要解决的是供应链管理问题，品类拓