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京东盈利迷局 　　持续的巨额投资和高成本的自营模式，意味着京东在近期仍不大可能实现盈利 　　刘强东说，对会做投资这事儿，他很羡慕，但不感兴趣。这位人大社会学系毕业生感兴趣的是做实业，就像他喜欢的物理学和化学研究一样，“基础”才是硬道理。不过，当今天的京东已经在向万亿交易额迈进时，刘强东不得不面对所有大公司都遇到过的经典商业命题：扩张。 　　2014年曾是中国互联网史无前例的投资并购年。千亿市值的BAT相继跑马圈地，建立各自的生态体系，不过到了2015年，厮杀的主角在发生变化。粉墨登场的正是刘强东的京东、雷军的小米以及姚劲波的58到家这些百亿美元市值的公司。而他们的目标很简单：向BAT看齐。 　　从2014年到2015年，京东投了30个项目，其中有七八个属于规模较大的交易，总共花掉超10亿美金。易车、途牛、饿了么，金蝶，天天果园都在在京东的投资链条里。去年8月京东宣布将以每股9元，共计43.1亿元人民币入股永辉超市。若交易完成，京东将持有永辉超市10%的股份。最近的一笔，是今年4月刚刚宣布的京东到家并购配送界的UBER达达。尽管交易数额并未披露，但京东将持有后者45%的股权。 　　华尔街分析师们认为，无论从模式还是利润来源，京东和亚马逊都很像。这意味着高库存风险以及重资产导致的盈利困难。公开数据显现，2014年前两个季度，阿里巴巴的利润率达到了40%，而京东只有2%。2015年，随着业务扩大，京东的亏损也在扩大，达到了95亿人民币。京东什么时候能够盈利，考验的是华尔街的耐心。 　　但互联网从来都是一个丛林，这一点刘强东看得很透，弱肉强食是基本规律。他掌管着京东，这个价值450亿美元的公司。2015年京东集团全年交易总额（GMV）达到4627亿元，同比增长78%。在规模达2.8万亿人民币的中国在线零售市场上，这或许并不耀眼，阿里巴巴才是主力军。 　　不过，根据FT投资参考数据显示，这家中国电商界的千年老二人气在近几个月升至历史新高。究其原因是过去几年，京东在中小城市迅速扩建物流体系起到了成效，另一方面，还在于京东激进的生态布局。2014年京东与腾讯结成战略联盟，又在下一年开始高歌猛进地向外投资。 　　刘强东一向以低调务实著称，这确实有些叫人意外。“京东只做最简单最基础的事情。”这也是多年来，刘强东对公司的认知。他曾这样界定阿里与京东的不同：“阿里定位于流量的运营者，流量买进来，低成本买进来，如何最低成本把利润获取到，再以最高成本价格把它卖出去，当中赚一个差价。京东不同，我们是供应链服务的提供者。” 　　从某种程度上讲，这也决定了整个京东的投资策略和逻辑：为客户提供更好的供应链服务。举个简单的例子：供应链的基础是物流体系，这是为何京东投资达达这家解决最后3公里物流的公司的原因。在京东的平台上，每天客流量达300万人次，供应商达6万，京东到底要寻找什么？用京东集团投资副总裁常斌的话说，京东正在跟伙伴们做基于各类商品和服务的大生态。该生态是能为老百姓提供衣食住行、工作和生活的服务平台。 　　电商的边界 　　2007年，阿里巴巴在港交所上市，营收达21.1亿元。彼时，京东才首次获得千万级美元融资。刘强东说，此后四年公司所有的钱都花在了技术和自建物流上。这理解起来很容易，刘强东将京东定位为一家实质上的供应链公司。这条供应链的两端对应着京东的两类客户，一边是终端消费者，另一边则是入驻京东平台的品牌商。 　　供应链的核心是效率，这恰恰需要物流和技术的支撑。一个最基本的衡量指标是库存周转期。国美、苏宁管理了1万张SKU，周转期大概在60天到90天之间；而京东商城管理了200万张在库的SKU，网上销售几千万张SKU，库存周转期只有30天，已经与美国亚马逊持平。效率直接与成本挂钩。“比如我们存货，如果一个货放到库房里90天卖出去，跟你存了30天卖出去库房的存储成本差3倍。”刘强东曾经如此解释道。 　　出生于60年代的刘强东曾与年长他十岁的亚马逊创始人贝佐斯面对面交流。在亚马逊创立早期，曾经历过疯狂扩张，这让公司吃过一些苦头。不过，业务扩张仍然是公司发展和创新的基本路径，贝佐斯每年都会投一个未来的业务，也就是烧钱，每年都会亏一个新业务。早期亚马逊投资做硬件就经历过这样的过程。 　　京东也遵循同样的逻辑。“2011年后，我们每年都会投入一个业务，这个业务是3到5年之后才能带来收入和利润的。”刘强东表示。2012年，京东开始做金融业务，基础的金融服务还是为供应链服务。三年后，京东金融才独立出来，并成为京东集团毛利率最高的一块业务。京东金融最开始做的也是供应链金融，应该说是中国互联网企业里试水供应链金融最早的公司。这部分业务提供的服务其实很简单：为上游企业提供低利率的贷款，帮助他们扩大生产规模。而京东一方面作为放贷者，另一