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第十章 货币政策 第一节 货币政策的目标及其操作手段 第二节 货币政策工具 第三节 货币传导机制 第四节 货币政策效果 第一节 货币政策的目标及其操作手段 货币政策是指金融管理当局等政府部门有关货币方面的规定和所有影响货币数量的措施。 一、发达国家和发展中国家货币政策的目标及其操作手段 二、我国货币政策目标及其操作工具的分析 三、货币政策基本目标的抉择 四、货币政策中介目标 一、发达国家和发展中国家货币政策的目标及其操作手段 （一）货币政策的目标层次、操作手段及其传导 （二）西方发达国家的货币政策目标的演变 （三）发展中国家的货币政策目标——一般为经济增长 （一）货币政策的目标层次、操作手 段及其传导 货币政策的目标按层次分为三类：最终目标、中介目标和操作目标。 西方国家流行的货币政策最终目标主要有四个：经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡。但实践中不可能将这四个目标同时作为最终目标，这是因为它们之间存在相互冲突。如充分就业和稳定物价之间、经济增长与物价稳定之间是相互矛盾的。 中介目标是货币当局为实现最终目标而设立的、能受货币政策手段和操作目标影响的中介金融变量的变动范围指标，是操作目标与最终目标之间的传导媒介。 操作目标既是货币政策手段能直接作用控制的，又是能影响中介目标的金融变量的变动范围指标。 对于设立的最终目标，中间变量和操作变量的选择有两类：一类是价格型变量，主要有利率与汇率；另一类是数量型变量，主要有货币供应量和信贷总量。 货币政策手段或政策工具西方国家常采用的 有再贴现率、法定存款准备率、公开市场业务等。 货币政策的传导方式： 货币政策工具 操作目标 中介目标 最终目标 再贴现率 短期利率 长期利率 经济增长 法定存款准备率 信贷总量 货币供应量 稳定物价 公开市场业务等 （二）西方发达国家的货币政策目标的演变 西方发达国家货币政策的最终目标经历了由“经济增长或充分就业——稳定物价或抑制通货膨胀”的变迁； 货币政策中介目标则大体经历了“利率——货币供应量——利率为主”的演变过程；操作目标也相应地改变。 1、货币政策最终目标的演变 2、中介目标和操作目标的变化 3、操作工具的选择 直接型的政策工具是信贷控制； 间接型的政策工具主要是三大政策工具。 二、我国货币政策目标及其操作工具的分析 （一）我国货币政策最终目标的变迁 双重目标（经济增长和物价稳定）——单一目标（币值稳定，以此促进经济增长） （二）我国货币政策工具或手段现存问题分析 1、再贴现率 2、准备金率 3、再贷款率 4、公开市场操作——债券、央行票据 三、货币政策基本目标的抉择 货币政策基本目标抉择有四个基本方法：相机抉择法、临界点抉择法、逆经济周期法和简单规则法。 四、货币政策中介目标 （一）中介目标的选择标准 （1）相关性，即与货币政策目标要有稳定的联系； （2）可测性，即必须能够数量化且易于统计； （3）可控性(包括抗干扰性或独立性)，即中央银行运用政策工具能对该变量进行有效地调节与控制。 （二）中国货币政策的中介目标 第二节 货币政策工具 货币政策工具是指中央银行用于保证货币政策得以实现所采取的措施手段。货币政策工具分为一般性政策工具和选择性货币政策工具。 一、一般性工具——“三大法宝” 二、选择性货币政策工具 一、一般性工具——“三大法宝” 它是指中央银行采取的无特殊的针对性和选择性的货币政策工具，它对金融活动的影响是普遍的。主要类型: （一）公开市场操作 （二）贴现政策 （三）法定准备金 （一）公开市场操作 公开市场操作是最重要的货币政策工具。因为，它决定基础货币变动的基本因素，也是货币供应波动的主要根源。 公开市场操作的对象，主要是政府债券。 公开市场操作的优点（同其他货币政策工具相比）有： 1、公开市场操作是由中央银行主动进行的，其规模的大小完全由它所控制。 2、公开市场操作是灵活和精巧的，其规模可以恰倒好处地把握。 3、公开市场操作是易于逆转的。当公开市场操作中出现错误时，中央银行便可以立即逆向使用这一工具。 4、公开市场操作可以立即执行，不会有行政性延误。 （二）贴现政策 所谓贴现政策，主要指的是变动贴现率，通过它可以影响贴现贷款数量和基础货币，从而对货币供应发生影响。 1、贴现的作用 2、贴现政策的优点和缺点 3、对贴现政策的改革建议 1、贴现的作用 （1）中央银行对银行的贴现贷款，主要用于解决商业银行临时性、季节性等短期流动性需要，而不是为了谋取利润。 （2）贴现具有防止金融恐慌的重要作用。 [资料]贴现用于防止金融