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第四章 利息和利率 第一 利 息 人类对利息的认识 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。 补偿由两部分组成： ⑴对机会成本的补偿； ⑵对风险的补偿。 利息的实质及其转化为收益的一般形态 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态: 资本化 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。 资本化公式：例 利率的作用 1. 在市场经济中，利率的作用相当广泛： 从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接； 从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。 2. 在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。 利率发挥作用的条件 在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。 对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益； 在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。 要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，是经济行为主体真正成为市场经济所要求的经济行为主体；特别是国有经济的行为准则实实在在地基本符合市场经济的要求。 第四章 利息和利率 第二 利率及其种类 基准利率与无风险利率 基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于—— 利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 无风险利率=补偿机会成本的利率。 实际利率与名义利率 名义利率：考虑进补偿通货膨胀风险的利率 实际利率：名义利率剔除通货膨胀因素 公式： 实际利率与名义利率 年率、月率、日率 利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 基本形式——年利率（百分之）、月利率（千分之）、日利率（万分之） 按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。 中国的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰。 其他分类 固定利率 浮动利率 市场利率 官定利率 行业利率 第四章 利息和利率 第三 单利与复利 两种计息方法 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和是： 复利是计息的根本方法 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利，只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。 例见P55 终值与现值 在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本 金。这个逆算出来的本 金称 “现值” 算式是： 竞价拍卖与市场利率 在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。 拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比较，决定当前的利率。 这样形成的利率是市场利率。 利息率与收益率 到期收益率定义：到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。 到期收益率实质就是利率。 基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现金流的当前价值”相等(pv)， “债券现金流的当前价值”是指：从当前到还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额，两者即决定当前实际起作用的利率。 到期收益率 到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。 到期收益率与利率的关系 作为理论研究，到期收益率与利率这两者无实质性区别。 至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习