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量化宽松、定量宽松与信贷宽松 　　摘 要：量化宽松货币政策作为应对金融危机的有效手段，被世界主要国家所采用。“量化宽松”也成为近年来的热点名词，被广泛关注。文章从“定量宽松”和“信贷宽松”产生的背景和特征出发，分析量化宽松货币政策在不同国家操作上的差别。 　　关键词：量化宽松，定量宽松，信贷宽松 　　中图分类号：N04;F8 文献标识码：A 文章编号：1673-8578（2014）06-0055-04 　　Concepts on Quantitative Easing Monetary Policy 　　HOU Caixia 　　Abstract： As an effective means to cope with the financial crisis in the worlds major countries， “quantitative easing” monetary policy has become a hot term in recent years， and been widely concerned. This article introduces the background and features of “quantitative easing” and “credit easing”， and analyzes the different operation of the quantitative easing monetary policies in different countries. 　　Keywords： quantitative easing， credit easing， monetary policy 　　一 “量化宽松”概念 　　量化宽松（quantitative easing，QE）是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式lt;supgt;[1]lt;/supgt;。它是传统货币政策失灵时使用的创新型货币政策工具。 　　量化宽松货币政策被人熟知，源于2008年金融危机的爆发，世界经济和全球金融体系受到严重冲击，量化宽松货币政策作为稳定金融市场、避免通货紧缩的有效手段，被欧美等国家广泛使用。 　　追溯“量化宽松”概念的由来，最具代表性的是以日本央行为代表的“定量宽松”货币政策和以美联储为代表的“信贷宽松”货币政策lt;supgt;[2]lt;/supgt;。“定量宽松”和“信贷宽松”为“量化宽松”的不同形式，在基本面有一定的共性，在操作面上存在各自的特色。 　　二 日本的“定量宽松”货币政策 　　日本是最早实施定量宽松货币政策的国家，“定量宽松”作为“量化宽松”的雏形，受到了世界各国的关注。2001年3月19日，日本央行首次提出Quantitative Easing Monetary Policy（QEP）的概念。业界称其为“定量宽松”货币政策，也有称“量化宽松”货币政策或“数量宽松”货币政策。 　　20世纪90年代，日本房地产和股市泡沫破灭，日本经济严重下挫，通货紧缩日趋严重，日本央行将银行间隔夜无担保利率调整至0.15%，以应对经济危机、刺激消费。然而这一政策的执行，日本经济并没有得到有效改善，消费者信心仍然不足，通货紧缩依旧严重，居民消费价格指数（CPI）降至负值，利率作为传统货币政策调整工具，可调控的空间越来越小。为此，2001年3月，日本央行宣布在零利率的基础上推行定量宽松货币政策，通过提高金融机构在中央银行的存款准备金，向市场注入流动性，以改善经济萎缩现象，并承诺居民消费价格指数没有回升正值，这一政策就不会结束。日本成为首个采用定量宽松货币政策挽救经济危机的国家。2005年，全球经济回暖，日本经济逐步复苏。至2006年3月，日本第一轮定量宽松货币政策结束。 　　日本央行在2001―2006年采取了首轮定量宽松政策，主要通过三种方式实施：一是增加金融机构在央行的存款准备金;二是买入长期政府债券，向金融机构注入资金，增加流动性;三是充分发挥短期资金的优势，直接购买短期国债。以上措施有效地稳定了金融市场，抑制了通货紧缩，实现了经济复苏。 　　2008年金融危机爆发后，全球货币市场流动性枯竭，日本经济也受到殃及，国内生产总值（GDP）增长率一度降至-5.53%。为此，日本央行于2010年10月开始了第二轮定量宽松投资计划。日本首相安倍晋三上台后，在他的强行施压下，2013年4月，日本央行再次推出更为宽松的货币政策，调整通货膨胀目标，实行开放式资产购买措施，购买的金融资产，不设置具体的期限lt;supgt;[3]lt;/supgt;。 　　纵观日本央行在