2014年利檀投资年报.docVIP

2014年利檀投资年报 公司已发行2个阳光私募基金产品（利檀1期），1个资金专户。资金专户收益率%，同期沪深300指数收益率为%。 我们的投资可分为两部分，一部分是股权类投资，主要是公司股票，另一部分是低风险套利，主要包括可转债、分级基金、货币基金、公司债券等。今年这两部分的投资收益都非常丰厚，超出我们的想象。 年初我们总经理黄建平接受证券市场周刊专访，见2014年第10期文章《在高利率时代冬播希望种子》，在文中我们表示全力看好被市场抛弃、估值低的大烂臭（大蓝筹），避开估值高企的创业板。运气比较好，市场给面子，今年蓝筹股带动沪深300指数涨了51.7%，而创业板指数只涨了12.8%。机构们扎堆在创业板等小盘中难以撤退，12月份开始出现踩踏现象造成创业板公司大面积跌停。 我们的投资策略高确定性的价值低估。 （1）前景的高确定性：能看清公司未来几年的利润区间，过滤掉低概率事件。这是个苛刻的条件，在众多上市公司中，一眼看去剔除了一大堆高估值的公司，另外我们熟悉的公司本来就有限，在熟悉的公司中找到能够看懂未来几年利润区间的就更少了。许多低概率事件都不足以支撑确定性，所以概念股基本也不是我们的菜。（2）底线思维：保守的估计内在价值。剔除乐观的因素，赚看得见的投资收益，安全边际，估计太乐观造成实际上没有安全边际。 （3）价格便宜：价格远低于保守估计的内在价值。有了上面两点，价格便宜与否就比较容