投资可转债基金分析.docVIP

投资可转债基金分析 　　【文章摘要】 　　为了满足投资者保本并获得高收益的需求。本文向读者介绍了投资于可转换债券的保本型基金，希望能为投资者提供参考。 　　【关键词】 　　可转换债券；投资方案；风险分析 　　1 可转债情况介绍 　　1.1概念 　　可转债全称为可转换公司债券，是持有者有权按照事先约定的时间和价格将债券转换成发债公司的普通股股票的含权类债券。一份可转债实质上是一份普通公司债券和若干可以购买普通股的看涨期权以及其他期权的混合金融工具。传统可转债即指可转换公司债券，其投资者可以在约定的期限内按照事先确定的价格将该债券转换为公司普通股。可转换公司债券同时具备了普通股所不具备的债性和普通债券不具备的股性。当标的股票下跌时，可转换公司债券的价格可以受到债券价值的支撑；当标的股票上涨时，可转换公司债券内含的期权使其可以分享股价上涨带来的收益。 　　1.2特点 　　（1）可转债同时具有债性和股性。所谓债性，是指它具备一般债券的要素，如确定的期限和票面利率，投资者凭券获得本金和利息；所谓股性，是指它转换成股票后，持有人变为股东，参与企业管理，分享股息。连接债性和股性的是可转债的转换权，转换权属于看涨期权。债券持有人可以按照约定的价格将债券转换成公司的普通股票，也可以不转换，继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 　　（2）可转换债券一般票面利率比较低，对于发行者而言能够降低融资成本；而对于投资者而言，可转换债券作为一种介于股票与债券之间的投资工具，既可为投资者提供一部分稳定的收益，同时也为其提供分享高收益的机会。也正因为赋予了投资者转换权，可转换公司债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转债可以显著降低筹资的成本。当然，可转债在一定条件下转换成公司股票，因而会影响到公司的所有权结构。 　　（3）可转换债券是含有多重期权的债券，一般包括以下期权：发行公司拥有的赎回期权、转股价格向下修正期权；投资者拥有的转股期权、回售期权等。 　　1.3可转债投资优势 　　（1）赎回条款。赎回是指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转股的可转债；赎回条款规定了赎回保护期、赎回条件和赎回价格。赎回分为强制赎回及到期赎回。 　　强制赎回是指在可转债转股期内，如果公司股票市场价格在一定的时间段内，高于设定的一个阀值（一般是当期转股价的130%），那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格（一般是103元）赎回全部或部分未转股的可转债。此条款的用意在于强迫债券持有人转股，以低价持有股票，实现对投资者利益的保证。 　　到期赎回即到期还本付息。公司于可转债到期后的5 个工作日内按本可转债的票面面值106%（含当期利息）赎回全部未转股。 　　（2）回售条款。当标的股票的价格在较长时间内没有良好的表现，转股无法实现，可转换公司债券持有者有权按照指定的收益率将所持债券卖给发行人，由于收益率一般远高于可转换公司债券的票面利率，因此投资者的利益就能得到很好的保护。 　　另外，若可转债募集资金运用的实施情况与本行在募集说明书中的承诺相比出现变化，该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转债持有人享有一次以面值加上当期应计利息的价格向本行回售本次发行的可转债的权利。 　　（3）向下修正条款。向下修正条款也叫转换调整条件，指当标的股票价格表现不佳时，公司董事会有权调整转股价格。该条款允许在预定的期限里，将转换价格向下修正，直至修正到原来转换价格的一定比例。向下修正条款是可转债设计中比较重要的保护投资者利益的条款。 　　2 投资策略 　　产品主要投资于基本面好、有正到期收益率的可转债，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势；通过可转债质押回购放大杠杆，提高产品收益率。 　　资产管理人采取限制转债买入、卖出条件、约定质押比例及融券比例、控制投资组合期限等手段保证投资保本。 　　投资策略内容主要包括：购入债券的到期收益率和剩余到期期限、质押融资时的质押比率和杠杆放大比例、投资组合条件、现金管理类资产占比等。具体如下： 　　（1）到期收益率。在每次购入（包括初始购入和质押融资后购入）可转债时，购入可转债i须满足以下条件：可转债i到期收益率3.5%（收益率大于3.5%考虑到资产计划实行中的固定费用以及变动费用，其中固定费用包括固定管理费、风险补偿费、银行托管费、代销费等，变动费用包括质押融资费用等；固定费用及变动费用合计约在2%左右，为保证资产计划保本，增加产品安全边际，设定买入时到期收益率大于3.5%）可转债i到期收益率（IRR）是指以特定价格购买债券并持有到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。 　　（2）可转债剩余到期