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挑战2014 2013年对中国VC/PE行业来说，是挑战与变迁并存的一年。整体环境改变，政策调整不断，但指向却都是一个，未来的投资将越来越回归本源，即嫁接实体经济，提升企业价值，为LP赚取更高更稳定的收益。 在这样的大背景下，各家投资机构，无论老牌新秀，无论外资内资，又将塑造怎样的核心竞争优势？寻求怎样的突破？在近日召开的“融资中国2014资本年会暨颁奖盛典”上，投资人给出了答案。 君联资本王俊峰：控节奏？调模式 谈到刚刚过去的2013年，君联资本董事总经理王俊峰说得最多的一个词是“挑战”。 在他看来，一级市场的估值还没有很好回归。“在市场上稍微好一点的项目，基本上都是两位数的PE。稍微有点体量的案子，都有十来家机构冲进去。这种争夺其实是非常激烈的。” 作为一家2001年成立的本土VC，君联资本既经历过互联网泡沫的完全破灭，也体验过创业板推出之后的创富热潮。从3500万美元的第一期基金，到管理五期美元基金、两期人民币基金，资金规模合计逾130亿元人民币，君联资本的成长历经中国经济的跌宕起伏。 2004年进入君联资本的王俊峰谈到2006、2007年时投资的项目，他认为这些项目找到很好的时点实现了退出，但很多VC在2011年到2013年之间所投资的项目，“在今天看起来都贵了，而且挑战非常大”。 面对挑战，怎样的机构能够在激烈的竞争当中处于潮头，获得很好的业绩？ 王俊峰认为首先是团队要有自省能力，要不断地进步，不能在过去的老经验上做事，而要反省过去哪些做得不好，未来怎样才能做得更好。第二，要有很强的行业研究能力。因为行业的变化太多，可能几年前是要投零售，但随着互联网的冲击加剧，VC就不得不讨论互联网对传统行业的渗透和冲击和传统产业互联网化的问题。所以比较强的行业研究能力，看趋势、把握机会的能力就显得非常重要。第三，找到项目，完成交易，往往不是简单通过追逐项目实现，而是要去创造项目。最后，投了项目之后还有管理问题。很多机构投完之后就不管了，也没有能力去管，但是投资人把钱投进去之后，很重要的工作就是做价值的提升，如果不能帮助企业做好价值提升，那赚的钱肯定是平均的回报率，没有超额的回报率。在王俊峰看来，只有做好这四点，才是最优秀的GP，这是VC的核心竞争力所在。 为了应对新的形势，君联资本经历了一个主动调整投资节奏的历程。王俊峰透露，君联资本此前曾做过一个统计，2011年和2012年上半年，整个行业投资节奏是非常快的。他言及当时的切身感受，“我有一个痛苦的记忆，那段时间，决策会经常开到晚上12点。” 而从2012年上半年开始，伴随着中国经济的调整和IPO的暂停，整个VC/PE行业的投资速度都慢下来了。君联资本的投资节奏也有放缓，这其中有主动调整的意味。“主要是我们觉得整个宏观经济不确定性在加大，暗藏着一些风险，如果对这些风险不能够进行充分识别，贸然投下去，损失会比较大。事实上来看从2012年到2013年上半年，整个估值体系仍然是比较高的，那个时候如果再投进去，会有相当的项目是赚不了钱的。这时候主动控制节奏，寻找最优秀的项目就显得尤为重要。后来我们决定一要控制节奏，二要改变模式。” 在具体的投资领域上，2013年，君联资本加大了对TMT、医疗健康领域的投资，在这两个领域的投资明显加快了步骤。尤其是健康领域，君联资本可说是早期、中期、后期同时展开布局。王俊峰印象最深的是在德国投资了一家公司，“后来海外的投资人带着人来找我们了，希望能合作。”君联资本另一个加大投资力度的领域是服务业，王俊峰直言，“我们认为服务业才刚刚起步，其状态像前几年的消费一样。我注意到前两天商务部发布了一个报告，专门提到中国服务业的出口达到了一个新高度，以前从来不提，意味着中国政府的思路和观念的转变，真正开始重视服务，加大对服务这块的支持力度。我相信这个领域未来也会有好的机会，所以对这个领域投资额度的分配和相关布局在加快。”君联资本在未来一段时间都会在这几个领域继续加大投资，希望找到一些非常不错的标的。 大陆资本尉安宁：产业背景基金制胜之道 言及中国的VC/PE市场，大陆资本董事总经理尉安宁有着与传统投资人不同的视角。作为有200年历史的康地谷物公司（Continental Grain Company）在亚洲的投资平台，大陆资本在华设立基金本身，就展现了国外产业资本进入中国市场的路径变迁。而国外产业资本日趋频繁地通过VC/PE在中国市场上发力，也成为近年来中国VC/PE市场的新风貌。 创立于1 8 1 3年的康地谷物公司，总部设在纽约，其业务遍及世界58个国家，是集家禽和猪肉生产、水产养殖及饲料加工等为一体的农工集团。作为美国最大的私营企业之一，康地谷物公司在美国拥有第一大养牛企业、第二大养猪企业和第五大养鸡企业。 康地谷物公司与中国有着深厚渊源：1972年，公司董事之一的