宏电技术IPO：盈利能力逐年大幅下滑前十大客户群体不稳定.docVIP

宏电技术IPO：盈利能力逐年大幅下滑前十大客户群体不稳定 　　深圳市宏电技术股份有限公司（以下简称“宏电技术”）日前发布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。招股说明书显示，2011至2014年各年度，公司归属于发行人股东的净利润逐年大幅下降，2011年为2114.41万元，2012年-2014年分别为3177.25万元、3317.61万元、2082.45万元，2012-2014年净利润同比增幅分别为50.27%、4.42%、-37.23%。 　　公司主营业务收入亦逐年下降，原因是水利信息化领域、电力智能化以及其他产品应用领域尤其是水利信息化领域给公司贡献的收入比例逐年下滑，拖累了公司主营业务收入。然而，公司在本次IPO所募集的资金用途中，运用于水利信息化系统解决方案项目的资金占比依然较重，比例高达30.62%。 　　而从主要客户情况来看，公司2012至2014年向前十大客户销售情况存在不稳定的迹象，2012年公司向前十大客户销售占销售总额的比例为39.93%，2013年占比为29.72%，2014年占比为41.32%，这种不稳定源于公司没有相对固定的大客户。业内人士表示，销售客户群体的不稳定性，会直接造成公司营业收入的不稳定性。 　　盈利能力大幅下滑 　　为了让投资者让清晰地了解公司的经营状况，记者同时研读了宏电技术2014年披露的招股说明书以及2015年最新披露的招股说明书。数据显示，公司在2011至2014年各年度，归属于发行人股东的净利润逐年大幅下降，2011年为2114.41万元，2012年-2014年分别为3177.25万元、3317.61万元、2082.45万元，2012-2014年净利润同比增幅分别为50.27%、4.42%、-37.23%。 　　归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润下降更为严重，2011年至2014年依次为1928.62万元、3036.63万元、2751.95万元、1613.04万元，2012-2014年同比增幅分别为57.45%、-9.37%、-41.39%。与此同时，净资产收益率（加权平均）也呈现逐年下降的趋势，2011年为14.86%，2012年-2014年分别为20.33%、18.05%、9.88%。 　　记者还注意到，如果不是依靠应收账款的高速增长（2012年-2014年公司应收账款分别为4380.47万元、5892.94万元和6405.12万元，占流动资产总额的比例约为22.96%、26.32%、25.81%）及税收的大额返还（2013、2014年公司增值税返还金额占利润总额的比重高达31.40%、38.65%），公司近年来的业绩会更加难看，公司盈利能力下滑得相当严重。 　　从合同签订情况来看，报告期内（2012至2014年）公司系统集成产品合同签订金额逐年下降，2012年签订的合同金额（含税）为7550.93万元，2013年为5916.07万元，2014年为3737.51万元。 　　招股书显示，公司产品主要用于水利信息化、智能交通、城市自动化服务、地理智能化、工业自动化等领域。有分析人士表示，从公司近年来系统集成产品合同签订的情况来看，行业管理体制和相关产业政策以及自然灾害（山洪等）发生的频率等因素都有可能对公司的合同签订乃至营业收入产生致命性打击。 　　主营业务贡献率逐年下降 　　记者查看了公司主要产品的销售情况，2011至2014年宏电主营业务收入分别为11536.34万元、18160.53万元、17528.93万元、15353.55万元，2012-2014年同比增幅依次为57.42%、-3.48%、-12.41%。根据补充披露的数据，公司主营业务收入的下降主要原因水利信息化的收入下降，2012年水利信息化领域给公司贡献的收入达9608.32万元、贡献比例达52.91%；2013年贡献收入8856.09万元、贡献比例50.52%；2014年贡献收入5557.84万元、贡献比例36.20%。此外，电力智能化、其他产品应用领域给公司贡献的收入比例也是逐年下滑，拖累了公司主营业务收入。 　　通览整份招股书，水利信息化作为公司产品应用的重中之重，近年来收入贡献率由2012年的约53%快速下滑至2014年的约36%，公司并没有对此作出相应解释，不免会引起投资者对公司生产经营状况的担忧。此外，公司本次IPO募集资金（18467.51万元）中很大一部分将投资于水利信息化系统解决方案项目，预计投资金额5655.54万元，占募资总额比例约为30.62%，公司水利信息化带来的收入贡献率逐年下降，而公司在该领域投入却丝毫没有缩减，这反而让投资者对公司未来发展担心有增无减。对此，记者尝试联系公司，但截至发稿时，记者并未得到回复。 　　值得一提的