认知偏误及其对董事会治理失效的启示.docVIP

认知偏误及其对董事会治理失效的启示 　　摘 要？演现代公司董事会是实行表决制度的群体决策机构，其成员个体及群体认知偏误会影响董事会对相关信息的获取、加工、输出与反馈，进而影响董事会决策和治理有效性。文章对当前行为理论关于常见认知偏误，尤其是乐观与过度自信、框定效应与锚定效应、羊群效应以及群体思维的研究成果进行综述，意在为现实世界中董事会治理失效提供新的诠释，为解决董事会治理失效问题提供新的思路。 　　关键词？演认知偏误；董事会；治理；行为 　　[中图分类号]F271.5 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2015）07-0020-06 　　一、引 言 　　作为所有权分散化的股东代理人，董事会历来被视为公司内部治理的核心，肩负着选拔、激励、监督经理人，维护股东利益的重大职责。然而，现实中无数企业在金融危机中不堪一击，甚至难逃倒闭的命运，又反复地提醒我们正视董事会失效这一现实。曾任多家公司董事的资本大鳄巴菲特，也不得不悲哀地承认，“很多时候，当我意识到CEO 的提议有违股东利益时，我选择了沉默。” 　　董事会治理为何失效？主流研究对此开展过大量研究，围绕规模、结构、激励、资源等问题展开探讨，并形成了一定的共识。主流理论认为，增加独立董事比例、保持适当规模对董事会效率有提升作用，各国在公司治理实践中也相应进行了调整和完善。然而，现实中“独董不独”、“独董不懂”、人云我云等现象在董事会决策中仍然大量存在，董事们在CEO提议前经常持默许态度，或是忽略重大负面信息等状况并未得到真正的扭转。有关董事会失效问题的研究似乎走入了一个僵局。 　　值得注意的是，主流研究假定经济决策主体是理性的自然人――他们既不会感情用事，也不会盲从，而是精于判断和计算；在信息充分的条件下，具有关于所处环境的完备知识，有着稳定的和条理清楚的偏好；能够精确地计算出每种选择的后果，并选择最优方案。在此前提下，主流理论重点研究委托代理矛盾和激励不相容情况下的董事会治理问题，而很少考虑现实世界中董事个体或群体在认知方面存在的问题，其对于董事会失效问题的研究存在局限性。 　　事实上，心理学和社会学实验证实，人类普遍存在这样或那样的认知偏误，对待特定情境、特定事实难以进行客观公正的解读，因而造成决策偏离理性。兴起于20世纪末的行为理论研究，通过大胆吸收心理学、社会学、行为学的研究成果，将决策个体认知与心理特征引入经济主体行为分析当中，研究个体非理性特征对经济行为的潜在影响。其关于个体以及群体认知特征的研究，为陷于迷局的董事会治理研究注入了新的生机和活力（徐细熊等，2006）。 　　二、认知偏误与董事会治理 　　与管理层直接参与公司日常经营不同，董事会治理功能的实现，很大程度上是通过一系列关乎公司发展的重大决策实现的。 　　自西蒙以来的决策科学日益重视行为人有限理性对判断和决策的影响。这种有限理性不仅源于决策者信息来源的不充分，而且在很大程度上是由于行为人认知偏误造成的。认知心理学研究表明，决策主体在信息获取、信息加工、信息输出和信息反馈阶段都可能存在着这样或那样的偏误，妨碍其形成“正确”或“满意”的决策。首先，在信息获取阶段，行为人常常由于记忆或工作环境方面的原因选择性地挑选对自己有利的信息、忽略了其他有用信息；其次，在信息加工阶段，行为人又经常为了简化信息处理过程而形成偏误，或是在思考判断过程中受到自身情绪/情感、信息描述方式的影响，无法客观公正地对待新信息；再次，在信息输出阶段，行为人容易发生一些典型的认知偏误如“一厢情愿（wishful thinking）”，将结论朝着符合自己期望的方向引导；最后，在信息反馈阶段，人们还常常出现诸如自我归因、事后聪明、后悔厌恶等多种多样的认知偏误。 　　现代公司董事会是实行表决制度的群体决策机构，从理论上讲，其成员个人的认知偏误、以及董事会集体决策时可能出现的群体性认知偏误，都有可能影响和改变董事会行为，影响董事会决策并最终影响治理效率。相关研究发现，影响经济主体决策行为的个体或群体认知偏误数量众多，表1归纳列示了其中最为常见的认知偏误及其对董事会决策的潜在影响。 　　三、几种常见认知偏误及其对董事会治理的影响 　　影响董事会决策的潜在认知偏误为数众多；这当中，乐观/过度自信、框定效应、锚定效应、羊群效应和群体思维等认知偏误存在尤为普遍，得到较多研究者关注，形成了一些具有代表性的成果（Angner and Loewenstein，2007）。 　　（一）乐观/过度自信与董事会治理 　　“乐观”与“过度自信”是两种极其普遍、又相互作用的认知偏误。乐观主义者通常高估自己成功的概率，认为自己的能力高居于平均水平之上；过度自信者则常常高估自己的判断的准确性，将对估计事项的置信区间设置得太过狭