FPL公司在股利与成长中作取舍(案例四).docVIP

FPL公司：在股利与成长中作取舍FPL为佛罗理达电力和照明公司 Florida?PowerLight?Company 的简称，是佛州最大、全美第四大电力公司。在经历了近七十年的发展后，成为规模庞大和信誉良好的大型企业。公司成立初期主要得益于垄断的巨大优势，在没有强有力的竞争对手的情况下，公司发展顺利，构建了发电、输电等完整的电力经营系统，建立了一套严格的质量控制程序。公司一直是全美管理最好的电力公司之一，1989年还获得了日本唯一授给外国企业的“戴明质量奖”。长期以来，美国大电力公司往往是同时控制发电和输电网，并且不能跨州经营，因此，处于电力供应和经营的垄断地位。只是电力作为一项重要的公共服务，经营受联邦和州管制，价格和利润受政府控制。70－80年代，美国政府针对电力行业垄断造成的低效率，连续颁布了3个放松管制的法案，以促进竞争。电力行业由此经历了缓慢的解除管制的过程，垄断权一步步消失。例如，1978年公用事业管制法案 Public?Utilities?Regulatory?Policies?Act ，鼓励发电厂用可再生的或非传统能源发电，如果这些发电厂符合一定的规模和标准，垄断经营的大电力公司必须购买其全部发电量。这项法案给新兴的小发电厂提供了一个与大电力公司竞争的机会。但这还不足以威胁传统的大电力公司的垄断地位。1994年开始，部分州开始尝试对电力输送解除管制，赋予用户选择电力供应商的权力，而不是像以前那样必须通过固定的电力输送系统享受某一个大的电力公司的供电。这一措施解除了以往地区电力公司独享电力输送系统的垄断权，真正威胁了电力公司垄断地位，给了一些私人投资者拥有的电力公司与一些独立发电厂进入市场的机会，地区电力市场竞争趋向全国化。市场竞争不断加剧，很多原本对公司构不成威胁的竞争对手浮出水面，增加了电力公司经营风险。中旬公布了最终的分红方案，把该季度现金红利由以往每股0.62美元调低到0.42美元，削减了32.3%。公司同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，其中，1995年至少回购400万股。并且，公司承诺以后每年的现金红利增长率不会低于5%。?尽管在宣布削减红利的同时，当天公司股价下跌了14%。但几个月后，股价随大势上涨回升并超过了宣布削减现金红利以前的价格。公司股价大幅度增长，最高时比1994年翻了近5倍。 3