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融资结构对公司价值影响的实证研究 　　 【摘要】 论文以随机抽样方式选取我国沪市A股上市公司为研究样本，主要运用实证分析方法，从债务融资和股权融资两个角度考察了融资结构对企业价值的影响，研究结果表明：短期负债融资比例与企业价值正相关;银行借款与商业信用融资比例与企业价值负相关;股权集中度与公司价值负相关;股权制衡度与公司价值显著正相关。最后针对实证结果对优化融资结构提出相应建议。 　　 【关键词】 上市公司 融资结构 公司价值 　　 融资结构对公司治理至关重要，合理的融资结构可以有效降低企业的融资成本和融资风险，改善治理结构，促使企业创造价值最大化。自1950年代MM理论诞生以来，关于融资结构的理论和实证研究一直方兴未艾，Harris和Raviv（1991）基于对美国上市公司样本的研究认为公司的破产风险、固定资产比例、投资发展机会等对资本结构有影响。Frank和Goyal（2003）研究发现，以公允价值计量的财务杠杆对公司绩效产生负面影响，以历史成本计量的财务杠杆对公司绩效则产生正向影响。Johnson等（2000）研究认为，控股股东可能为追求自身利益通过实施隧道行为（主要指内部交易行为，如资产转移、证券回购等）侵害其他股东权益，所以较高的股权集中度不利于企业价值的提高。2000年以来，国内学者关于融资结构的研究成果逐渐增多，但针对融资结构与公司价值的实证研究尚不