融资融券交易对我国股票市场波动性的影响研究.docVIP

融资融券交易对我国股票市场波动性的影响研究 　　摘 要：本文以我国融资融券为研究对象，选取融资融券交易额及沪深300指数为研究变量，分别从融资、融券两个角度出发，建立VAR模型分析我国融资融券交易对股市波动性的影响。研究发现，近几年我国融资业务发展迅速，对市场波动性影响显著且持久；融券业务规模较小，对市场波动性的影响较弱，但受市场反馈作用却较为强烈。总体而言，融资融券业务有助于降低我国股市波动性，增强其稳定性，提高股市运行效率。 　　关键词：融资融券；沪深300指数；股市波动性 　　中图分类号：F832.2 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2016（2）-0057-06 　　一、背景 　　融资融券业务作为证券市场的重要组成部分，对证券市场发挥其基本职能起着重要的作用。它一方面能够助力市场提高交易活跃度，增强市场运行的活力；另一方面也为市场的价格发现功能提供了一条新渠道，有助于增强市场价格发现的效率和提升市场质量。此外，融资融券业务的引进对于构建多层次的证券市场也有着积极的作用。 　　我国融资融券业务发展历程较为漫长。在证券市场刚建立的初期，出于控制市场风险考虑，融资融券业务是被禁止的。1998年的《证券法》再次以立法的形式对证券交易方式进行了明确的规定，即规定证券交易要以现货进行，禁止证券公司从事融资融券交易活动。2005年鉴于市场基础发展已较为完