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债务结构对财务困境的影响 　　[提要] 近年来，我国上市公司数量和规模不断扩大，但与此同时因发生财务困境而被处理的上市公司数目也在逐渐增加，导致公司陷入财务困境是多种因素共同作用的结果。本文首先就债务结构对财务困境的影响进行分析，进而提出一些优化债务结构解除财务困境的措施，以期降低企业财务困境的发生，使企业能够长久健康地发展。 　　关键词：债务期限结构；债务分置结构；债务优先权结构 　　中图分类号：F23 文献标识码：A 　　收录日期：2015年6月15日 　　近年来，一些学者研究股权结构对财务困境的影响，但缺乏对企业陷入财务困境深层次的原因分析。为此，弄清公司陷入财务困境的深层次原因，研究债务结构对财务困境的影响，对于保护公司投资者和债权人的利益、公司管理者防范财务困境、政府管理部门监控上市公司质量和证券市场风险，都具有极其重要的意义。 　　一、债务结构概述 　　债务结构是融资结构的重要组成部分，又称债务融资结构和债权融资结构。债务融资结构是从债务人需要承担债务责任这一角度来看的，债权融资结构是从债权人享有债权收益这一角度来看的。债务结构是指企业举债融资的不同方式的构成以及其融资数量之间的比例关系，反映了企业各项债务资金来源的组合情况。债务结构通常根据分类标准的不同分为：债务期限结构、债务分置结构和债务优先权结构。 　　二、债务结构对财务困境的影响 　　（一）债务期限结构的影响。债务期限结构是债务融资中长期债务与短期债务的各自构成及其比例的确定问题。短期借款具有流动性强、筹资成本低、限制条件少、容易取得等优点，但由于其要求的偿还期限较短，企业必须在规定的较短时间内偿还借款，如果企业对于资金安排不合理，在债权人要求偿还的时间内不能抽取资金进行偿还，企业会出现短期偿债的压力，就会导致企业资金链紧张，严重的会导致企业陷入财务困境，同时也会影响企业的信誉。虽然由于企业长期负债的利息率高于短期债务，筹资成本高于短期负债，但是它的风险小于短期负债。由于上市公司长期负债有较为充裕的时间来做出偿债的资金安排，企业还款压力较小，所以利用长期借款进行筹资对于企业的投资和发展都是非常有利的。 　　万方地产公司的长期借款也体现了公司的信用问题，长期借款比例大说明公司的信誉好，债权人对企业的信心大，不担心企业到期不能偿还贷款。企业发展强大，继续再融资，有没有一个良好的信誉也是相当重要的一个评判标准，企业如果在市场上没有建立一个良好的信用基础，资金会出现断裂情况，这时企业就要依赖短期债务来经营，而企业过于依赖短期债务就会失去一些市场及机会，所以债务融资过程中建立良好的信誉，是非常有必要的。因此，在企业发展中长期债务融资比例应该相对较高，以实现长期债务对经营者为无效投资进行融资的约束，进而提升公司经营效率，减少公司财务困境的发生。 　　一般来说，企业长期负债比重越大，企业陷入财务困境的可能越小；企业短期负债比率越高，企业越容易陷入财务困境。但是万方地产公司的长期债务和短期债务比例搭配不合理，会影响公司债务结构，导致公司陷入财务困境。 　　（二）债务分置结构的影响。债务分置结构从债权人数量多少或是否公开交易的角度可将债务分为公开债务和非公开债务。公开债务主要包括公司普通债券、可转换债券、零息债券以及浮动利率票据等公开交易的债务；非公开债务主要包括银行借款、金融公司贷款、应付账款和应交税费等。公司使用非公开债务融资筹集资金具有筹资速度快、利息抵税、交易成本低等优势。由于从银行筹集资金数量大、筹资速度快、利息抵税、交易成本较低，而且公司在再次陷入财务困境时还可以依赖银行进行再借款，缓解财务危机，所以银行贷款对于公司更为重要，银行在处理财务困境公司和减少破产成本方面具有较大优势。 　　应付账款是商业信用贷款的一种。商业信用具有灵活性、易获得性、成本不确定性等特点，对公司经营状况的好坏也具有一定的影响力。商业信用贷款属于外源融资，是公司的一种“硬约束”，是企业之间由于业务往来而发生的，以延期付款等形式表现的信用交易关系。公司从银行获取的资金不足时，可以借助于商业信用，这也使得企业陷入财务困境的可能性变小，所以企业通过非公开债务融资可以使企业处于债务软约束的状态，但同时这种软约束也有一些弊端，债务人利用这种优势来进行其他操作，比如改变投资方向、转移资产等不道德行为都会引起公司财务困境的发生。 　　（三）债务优先权结构的影响。债务优先结构按照债务享受权益的先后顺序可将债务分为租赁抵押债务、普通债务和次级债务。按优先级别由大到小顺序依次为质押债务、抵押债务、担保债务和信用债务。次级债务是指对于债务人资产的要求权次于其他债权人的债务。债务人只有在满足了其他债权人的债权要求之后，如果还有剩余财产的话，才用来满足次级债权人的债权要求。次级债