河南省上市公司定向增发再融资现状及动因分析.docVIP

河南省上市公司定向增发再融资现状及动因分析 摘 要：本文根据RESSETS数据库的数据，对自2006年～2014年以来河南省上市公司定向增发再融资的现状及特征作了分析，并对河南省上市公司定向增发再融资的动因做了研究。经分析与研究后发现，河南省上市公司无论是在资产并购重组方面还是在新项目投资方面，在面临重大发展机遇时，都将定向增发视为一个关键性的融资渠道；但河南省大部分上市公司在补充流动资金、调整公司资本结构以降低负债比例的融资筹划中，充分考虑了降低资金成本的必要性，并未将定向增发再融资方式作为首选方式。 关键词： 上市公司；定向增发；再融资；现状及动因 一、河南省上市公司定向增发现状及特征 截止到2014年底，全省已上市的公司共有66家。2006年5月19日中孚实业（600595）发布对河南豫联能源集团有限责任公司的增发预案，是河南省上市公司第一家定向增发预案，由此拉开了河南省上市公司定向增发再融资的序幕，并在2007年5月11日完成定向增发1亿股、募集资金净额6.592亿元。但中孚实业并不是河南省最早实施定向增发的上市公司。瑞贝卡（600439）在2006年6月7日对外发布定向增发预案后，在当年的2006年12月8日实施定向增发3525万股、募集资金净额3.40835亿元，成为河南省第一家实施定向增发的上市公司。随后的几年，河南省上市公司实施定向增发股票的数量及募集资金都有较多的增加，截止到2014年12月31日，河南省上市公司中有37个公司共完成49次定向增发，新发行股票共计92.32亿股，定向增发新股募集资金净额合计820.62亿元。 河南省上市公司定向增发情况具有如下特征：（1）利用定向增发方式再融资已经成为主流再融资方式。截止到2014年 12月底，河南省66家上市公司中，共发布增发预案公告96次，其中发布公开增发的预案只有5次，而发布的定向增发预案公告91次，定向增发已经成为主流再融资方式。2006年～2014年河南省上市公司各年已实施定向增发次数、定向发行新股数量及募集资金情况，根据表1的资料将其汇总为表1所示。 表1 河南省上市公司定向增发情况汇总表（2006～2014） （2）近四年的定向增发有了飞跃式发展。从表1中，可以清楚地看到，河南省上市公司的定向增发再融资，2006年后尤其是近四年有了飞跃式发展。2012年尽管实施定向增发次数不多，全年只有5次，发行股票数量也不是最多，但募集资金额却是9年来最多的，已超出300亿元；而2013年和2014年实施定向增发每年都超过了10次，发行股票数量相对较多，但定向增发所募集资金额每年却只有100亿元左右，与2012年的每次募集资金额相比有天壤之别。 （3）已实施定向增发的上市公司呈现出明显的地域和行业特征。到2014年底，已经实施定向增发的上市公司呈现地域、行业分布呈现出比较集中的特点。河南省上市公司在定向增发再融资方面呈现出不同的地域格局，已经实施定向增发的上市公司主要集中在郑州市（21个上市公司有10个实施定增）焦作市（7个上市公司有4个实施定增）和洛阳市（9个上市公司有4个实施定增）。另外，根据对RESSET数据库相关资料分析，还发现已经实施定向增发的上市公司中，只有002321华英农业（农、林、牧、渔业）、000719大地传媒（传播与文化产业）、002477雏鹰农牧（农、林、牧、渔业）、002296辉煌科技（信息技术业）、001896豫能控股（电力、煤气及水的生产和供应业）、600121郑州煤电（采掘业）六个上市公司属于非制造业，其余31个实施定向增发的上市公司都属于制造业。 二、河南省上市公司定向增发动因分析 具体来看，河南省上市公司实施定向增发的动因可归结为如下几类： （一）作为借壳上市的支付对价。此类动因的定向增发，主要表现为具有“壳资源”的上市公司向“借壳”公司定向增发股票，作为资产购买对价，将借壳公司的优质资产植入具有“壳资源”的上市公司，同时实现借壳公司达到上市并控制上市公司的目的。大股东尤其是拥有较优质资产的大股东，有强烈的动机向公司注入优质资产以实现资产的价值最大化，这是上市公司谋求定向增发的深层次原因。如，*ST焦作鑫安（000719）一直从事化工原材料产品的生产与销售，2005年、2006年、2007年连续三年亏损，为避免被退市和改善财务状况，2008年开始重整，并在2010年向具有优质资产并有借壳上市需要的中原出版传媒投资控股集团有限公司，定向发行股票27388.9389万股（4.8元/股），作为用以支付收购优质资产之价格。交易完成后，中原出版传媒投资控股集团有限公司的持股比例由原 28.70%提高到75.78%，实现了绝对控股，并且实现了上市，公司主营业务由化工业务向出版、印刷、物资贸易等资产业务构成的经营体系转型，上市公司*ST焦作