20111129有色金属葛波长江证劵.pptVIP

分析师介绍 葛军 执业证书编号：S0座机电话号码0019 ，长江证券有色金属行业研究员 图：2003-2005年数据也表明：预期5-6个月后国内CPI数据见顶或下滑，国内黄金股则开始出现滞涨或下跌 三、贵金属--黄金：金价与国内黄金股走势探讨 资料来源： Bloomberg 、长江证券研究部 金价与国内CPI（CPI为5个月后数据）一致时，国内黄金股与金价表现为同涨，当走势出现出现冲突时，国内黄金股走势与中国CPI更紧密 图：伊朗人质危机期间金价与国际黄金股同涨，但随后开始同跌 图：911事件触发国际金价和国际黄金股同涨，但随后开始同跌 三、贵金属--黄金：金价与国内黄金股走势探讨 资料来源： Bloomberg 、长江证券研究部 避险情形下的金价上涨，对黄金股而言不可留恋 避险情形下金价与黄金股走势情况 图：伊朗人质危机期间金价与国际黄金股同涨，但随后开始同跌 图：911事件触发国际金价和国际黄金股同涨，但随后开始同跌 三、贵金属--黄金：金价与国内黄金股走势探讨 资料来源： Bloomberg 、长江证券研究部 避险情形下的金价上涨，对黄金股而言不可留恋 避险情形下金价与黄金股走势情况 图：在避险和流动性紧缩并存环境下，金价和黄金股表现同跌 三、贵金属--黄金：金价与国内黄金股走势探讨 资料来源： Bloomberg 、长江证券研究部 避险情形下的金价上涨，对黄金股而言不可留恋 避险情形下金价与黄金股走势情况 表 ：各小金属稀缺性比较 资料来源：USGS 四、小金属：稀土后时代，继续寻求优势资源定价权的提升—看好钨 资源的核心价值-稀缺性 777.8 423.1 171.9 333.3 36.5 3.6 45.7 7.9 中国可开采年限 0.45 13 320 60 5.2 14 9.4 12 中国10年产量 350 5500 55000 20000 190 50 430 95 中国储量 5138.3 846.2 430.1 109.5 47.5 47.1 41.9 13.3 全球可开采年限 2.53 13 558 630 6.1 119 23.4 13.5 全球10年产量 13000 11000 240000 69000 290 5600 980 180 全球储量 锂 稀土 镁 钛 钨 锆 钼 锑 不考虑新发现资源的情况下，锑、钼、锆、钨所剩无几 图：中国优势小金属资源及供给控制力 资料来源：USGS 综合考虑中国资源和产量占比，寻找下一个受益国家整合的金属-看好钨 四、稀土后时代，继续寻求优势资源定价权的提升—看好钨 图：钨用途领域广泛 资料来源：中国金属通报 四、稀土后时代，继续寻求优势资源定价权的提升—看好钨 钨金属性能优异，应用领域广泛 需求稳定增长、供给增加有限，政策加码将助钨价稳步攀升 钨精矿 APT 氧化钨 钨丝 钨粉 碳化钨粉 硬质合金 合金工具 钢铁工业 汽车 国防 航空航天 信息产业 矿山采掘冶炼 电力能源 机械制造 0.7 0.62 0.49 0.51 0.5 1 图：中国硬质合金应用结构：切削刀片、矿用合金、耐磨零件三足鼎立 图：硬质合金应用领域广泛，Kennametal公司产品结构 下游需求较为分散，钨需求存在刚性 四、稀土后时代，继续寻求优势资源定价权的提升—看好钨 图：从下游应用行业及消费国家看，钨下游需求均较为分散，需求存在刚性 图：硬质合金产量将保持稳定增长 图：预计中国钨需求保持稳定增长 资料来源：中国金属通报、中国钨业 未来钨需求增长稳定，硬质合金领域前景广阔 四、稀土后时代，继续寻求优势资源定价权的提升—看好钨 需求稳定增长、供给增加有限，政策加码将助钨价稳步攀升 图：钨产量集中度较大 图：中国供给了海外近80%的钨品需求 钨资源、产量集中度较大，行业供给格局稳定 四、稀土后时代，继续寻求优势资源定价权的提升—看好钨 图：钨资源集中度较大 图：中国钨资源主要集中在湖南和江西 图：10年中国钨精矿供求缺口7800吨，需求稳定增长、供给增长有限情况下，未来供不应求或成常态 资料来源：中国钨业、长江证券研究部整理 需求稳定增长+稀缺资源供给增长有限，供不应求或成常态 四、稀土后时代，继续寻求优势资源定价权的提升—看好钨 需求稳定增长、供给增加有限，政策加码将助钨价稳步攀升 图：中国钨品出口结构变化：初加工产品占比逐年减小 资料来源：中国海关、wind 政策加码将助钨价稳步攀升 四、稀土后时代，继续寻求优势资源定价权的提升—看好钨 15400 15700 14300 14600 14900 15400 15800 16300 16300 18100 出口配额总量（含钨金属量） 87000 80000 68550 66850 59270 59060 52000