行为金融学概览.pptVIP

行为金融学的主要理论 1.期望理论 2.失望理论 1.期望理论 人们对相同情境的反应决取于他是盈利状态还是亏损状态。一般而言，当盈利额与亏损额相同的情况下，人们在亏损状态时会变得更为沮丧，而当盈利时却没有那么快乐。当个体在看到等量损失时的沮丧程度会比同等获利情况下的高兴程度强烈得多。 在行为金融学中期望理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数，而对损失的效用函数是凸函数，表现为投资者在投资帐面值损失时更加厌恶风险，而在投资帐面值盈利时，随着收益的增加，其满足程度速度减缓。 在有利润的情况下，多数投资者是风险的厌恶者；而在有亏损的情况下，多数投资者变成了风险的承担者。换句话说：在面临确信有赚钱的机会时，多数投资者是风险的厌恶者；而在面临确信要赔钱时，多数投资者成为了风险的承受者。 2.失望理论 投资者在投资过程中常出现后悔的心理状态。在大牛市背景下，没有及时介入自己看好的股票会后悔，过早卖出获利的股票也会后悔；在熊市背景下，没能及时止损出局会后悔，获点小利没能兑现，然后又被套牢也会后悔；在平衡市场中，自己持有的股票不涨不跌，别人推荐的股票上涨， 自己会因为没有听从别人的劝告而及时换股后悔；当下定决心，卖出手中不涨的股票，而买入专家推荐的股票， 又发现自己原来持有的股票不断上涨，而专家推荐的股票不涨反跌时，更加后悔。 行为金融学:沉没成本? 沉没成本 人们在决定是否去做一件事情的时候，不仅是看这件事情对自己有没有好处，而且也看过去是不是已经在这件事情上面有过投入。我们把这些已经发生不可以收回的支出，如时间、金钱、精力等称为沉没成本。 1.个人行为问题 2.企业投资行为 继续投资问题 所以在投资时应该注意：如果发现是一项错误的投资，就应该立刻悬崖勒马，尽早回头，切不可因为顾及沉没成本，错上加错。事实上，这种为了追回沉没成本而继续追加投资导致最终损失更多的例子比比皆是。许多公司在明知项目前景暗淡的情况下，依然苦苦维持该项目，原因仅仅是因为他们在该项目上已经投入了大量的资金。 价值 1.金融市场参与者的行为模式并不是数量化模型所宣称的那样，是理性的，可预期打的和无偏差的，事实上，他们的行为经常出现谬误，行为金融学的发展无疑使证券资产价格理论更加完善，而且也更加接近投资者的实际情况 2.它历史性地抛弃了把股市作为一个客观物质的思维。而是承认了股市是活物 3.它历史性地承认了股市变化在很多情况下不是纯客观的，而是与参与者的心理特征和行为特征有关。 4.纠正了过去资本市场金融理论的基础性错误，这就是行为金融学的重要价值。 不足 1.行为金融学就是统计行为心理特征，然后用其解释资本市场的现象。它的不足是发现了问题，但没有解决问题。 2.行为金融学发现、提出、总结了人类有“羊群效应”和从众等心理特征，并且也认识到其危害严重，但是没有更进一步指出人类应该怎样避免这种危害，有哪些具体的方法和手段可以用来解决问题。那么，怎样克服心理上的缺陷，解决这些问题呢？ 改进 经我们小组讨论得出结论认为要解决这些问题，最主要的是努力学习，多读书，更好的提高自身知识水平，提高投资技能，修生养性，养成良好的心理素质。 行为金融学 行为金融学 三大假设 主要理论 应用 价值与不足 期望理论 后悔理论 什么是行为金融学？ 1.行为金融学是金融学的热门边缘交叉学科，对传统金融理论的创新发展具有重要意义。 2.行为金融学就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中，是一门新兴边缘学科，它和演化证券学一道，是演化金融学最引人注目的两大重点研究领域。 3.它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型 行为金融学的起源 1.早期阶段。19世纪；凯恩斯是最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家，他基于心理预期最早提出股市“选美竞赛”理论和基于投资者“动物精神”而产生的股市“乐车队效应”；普莱尔是现代意义上金融理论的最早研究者，在其《以实验方法进行投资研究的可能性》 论文中，开拓了应用实验将投资模型与人的心理行为特征相结合的金融新领域。后来的保罗、思诺维奇等人继续进行了一些人类决策过程的心理学研究。 2.心理学行为金融阶段。这一阶段(从1960年至80年代中期)的行为金融研究以阿莫斯·特沃斯基和丹尼尔·卡纳曼为代表。 研究了人类行为与投资决策模型基本假设相冲突的三个方面：风险态度、心理会计和过度自信，并将观察到的现象称为“认知偏差”。1979共同提出了“期望理论”，使之成为行为金融研究中的代表学说。但是当时的行为金融的研究还没有引起足够重视。