分众传媒业绩承诺化妆术.docVIP

分众传媒业绩承诺化妆术 　　分众传媒精准完成业绩承诺，而公司的历史让这样的巧合打上了问号。 　　从2015年9月推出重组草案，到当年12月获得监管部门放行，短短4个多月的时间，分众传媒（002027.SZ）就完成了回归A股的最后一步。至此，分众传媒成为A股一员。 　　在与巨人网络争夺“中概股回归第一股”的过程中，分众传媒笑到了最后。巨人网络借壳世纪游轮（002558.SZ）的方案4月初才获得证监会通过，较分众传媒晚了百余天。在巨人网络重组正式完成、新增股份上市之际，分众传媒的年报已经新鲜出炉。 　　分众传媒的业绩可谓靓丽，净利润一举突破30亿元。可巧合的是，在压缩销售和管理等费用的作用下，公司的净利润与当初的业绩承诺几乎一致，业绩指标充满了人为的痕迹，而公司当初借壳时的草案就显示，分众传媒的收入并不十分让市场信服。 　　净利润暗合业绩承诺 　　4月22日，上市公司简称更名仅4天后，分众传媒公布2015年的经营业绩。与上千亿市值相对应，分众传媒也交出了一份靓丽的业绩报告。 　　2015年，分众传媒实现营业收入86.27亿元，同比增长15.07%；实现归属于上市公司股东的净利润33.89亿元，同比增速更是达到了40.35%。不但如此，在公布2015年业绩之前，分众传媒早已经对2016年一季度盈利发布预喜公告。 　　3月31日，彼时还未更名的七喜控股发布公告，预计2016年一季度归属于上市公司股东的净利润为6.29亿元至6.52亿元，同比增长35%-40%。 　　由于良好的业绩预期以及不错的过往业绩，分众传媒也顺势推出了高送转方案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 　　在2015年广告行业回顾中，分众传媒表示，传统五大媒体按刊例价计算的广告花费全线下滑，2015年全年损失了创纪录的7.2%，而影院视频广告、互联网广告和楼宇视频是上涨的三大板块。 　　分众传媒的主营业务收入主要来自于楼宇媒体业务和影院媒体业务，而客户则集中在互联网行业及娱乐休闲等消费、服务、高科技驱动的新经济领域，来自传统的日化企业收入则下降。 　　从具体行业来看，互联网、通讯和娱乐及休闲是分众传媒收入增速最快的3个行业。对于净利润增速之所以远超收入增速，分众传媒称，在提高运营效率的前提下，公司在媒体租赁成本上拥有很强的议价能力，因此运营成本上升幅度较为有限，低于营收增速，从而推高了公司的盈利能力。 　　虽然分众传媒没有提及，但政府的各项补助也增厚了公司的业绩，2015年计入报告期的公司非经常性损益达到3.2亿元，占公司盈利的近10%。 　　在扣除此项影响后，分众传媒归属扣非净利润为30.69亿元，仍然超过30亿元，而这也恰恰满足了公司借壳时的业绩承诺。 　　在当初借壳七喜控股时，作价457亿元的分众传媒股东承诺，公司2015-2017年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于29.58亿元、34.22亿元和39.23亿元。 　　也就是说，与当初承诺的业绩相比，分众传媒2015年实际完成扣非后的净利润只有4%的差距，可以说是精准完成了当初的承诺业绩。 　　能够踩点完成业绩承诺，除了收入的保证外，费用的压缩也是功不可没。在业务拓展的同时，分众传媒的期间费用不增反降。 　　期间费用不增反降 　　2015年，分众传媒的销售费用为17.29亿元，同比下降9.07%；管理费用4.36亿元，同比下降19.1%。更有甚者，由于利息收入不菲，财务费用一直增厚公司业绩，当年公司的财务收入为1.29亿元。 　　对于销售费用和管理费用下降的原因，分众传媒表示，公司为表彰销售员工在2012-2014年公司经历私有化退市到准备A股上市的过渡时期对公司业务的支持和努力，在2014年计提了约为4.7亿元的特别奖金，其中对销售费用的影响约为2.72亿元，对管理费用的影响约为1.35亿元。 　　由于有特殊情形的影响，公司销售和管理费用的下降看起来出现回落似乎并不意外，但根据重组报告，分众传媒2012-2013年的销售和管理费用合计分别为22.24亿元和23.11亿元，仍然高于2015年的21.65亿元。 　　对于已经处于垄断地位的分众传媒来说，公司费用是否因为无需业务扩张而相应减少呢？答案是否定的。 　　年报显示，2015年，分众传媒已形成了覆盖全国约250多个城市的生活圈媒体网络，其中自营楼宇视频媒体约18.9万台；框架媒体超过111万个；影院媒体的签约影院超过1000家、银幕超过6500块；卖场终端视频媒体约5.9万台，主要分布于沃尔玛、家乐福等大型卖场及超市超过2000家。 　　根据借壳上市草案，截至2015年5月31日，分众传媒已形成了覆盖全国约220多个城市的