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吉林省上市公司治理结构与财务风险预警机制研究 　　摘 要：本文通过研究公司治理结构因素对财务风险预警机制的影响，提出了完善吉林省上市公司治理结构和财务预警机制的建议。本研究的结果将有助于吉林省上市公司完善财务危机预警机制，更早更准确地发现财务风险，对提高企业防范风险的能力、保护投资者的利益以及吉林的经济发展有着重要影响。 　　关键词：吉林省;公司治理;财务危机 　　1 概述 　　财务危机征兆出现的时候，有效的财务预警系统不仅可以预知并预告，还可以及时找到致使企业财务状况恶化的原因，使经营者及时了解情况并制定相关措施，阻止财务状况进一步恶化，避免财务危机发生。自1932年的Fitzpatrick开始，近一百年来，学者们一直致力于开发更有效的财务预警系统，但是到二十世纪末为止，大多数研究都是利用财务比率预测财务困境。可是财务指标本身存在的时效性、真实性、可靠性、可比性、完整性等诸多问题，使得财务指标在财务预警中很难起到预期的效应。 　　企业之所以陷入财务困境，真正的原因在于不完善的公司治理结构，致使企业内部出现一系列代理问题，这一系列问题影响了企业发展，企业经营中出现管理不善、滥用、挪用、侵占等行为，降低了企业绩效，最终使企业陷入财务困境。解决委托代理问题的有效途径就是完善公司治理。公司治理通过一系列的制度和机制协调公司与所有利益相关者之间的关系，以保证公司决策的科学化，从而起到维护公司利益的作用。通过完善公司治理机制，对管理层的职务行为进行有效的监督和激励，是协调股东和管理者之间的利益冲突，降低企业代理成本，提升企业绩效的重要手段。而企业绩效的提升使得债权人的相关利益得到了保障，将有效避免企业陷入财务困境。 　　最近频频爆发的财务丑闻和金融危机，使得学界更加关注公司治理领域。吴星泽认为恶化的财务比率只是企业陷入财务危机的表现之一，不会是企业陷入财务危机的重要因素，所以不能用于预测财务危机。而姜秀华、孙铮认为，弱化的公司治理是中国上市公司陷入财务危机的重要原因。邓晓岚等运用逻辑回归分析发现治理结构因素变量均不显著。但他们同时发现，纳入了包括治理结构因素在内的非财务因素的模型预测力更强。最后他们得出对于有关治理变量的选择及其他因素的影响尚值得研究。 　　2 吉林省上市公司财务预警机制现状分析 　　上市公司是我国各个行业领域的佼佼者。作为市场经济的主体――上市公司这样的优秀企业的发展会对所处区域经济发展起到举足轻重的作用。 　　截至2014年，吉林省共有上市公司数量40家。40家上市公司中，沪市18家，深市22家。按行业划分为：制造业27家，房地产业3家，水电煤气业2家，信息技术业2家，批发零售业3家，金融业1家，交通运输业1家，公共设施管理业1家。按区域划分：长春20家，吉林9家，通化6家，辽源2家，延边3家。2014年末，吉林省A股上市公司总股本284.70亿股，总市值达到3489.07亿元。 　　近几年，吉林省几乎每年都有两家上市公司被证监会宣布为带“*”号的“特别处理（ST： Special Treatment）” 的股票，说明该公司经营连续三年亏损，具有退市预警的意思。（表1） 　　委托代理问题是导致企业低效、甚至陷入财务困境的根本原因，而解决委托代理问题的有效途径就是不断完善公司治理。通过完善公司治理机制，对管理层的职务行为进行有效的监督和激励，协调股东和管理者之间的利益冲突，降低企业代理成本，提升企业绩效，将有效避免企业陷入财务困境。 　　3 完善吉林省上市公司治理结构的建议 　　为了降低吉林省上市公司的财务风险，使得上市公司免于被ST，应完善吉林省上市公司治理结构。本文从股权结构、治理层特征、治理层勤勉程度以及高管激励的角度出发，分析吉林省上市公司治理情况;提出优化吉林省上市公司财务风险预警机制的几点建议。 　　3.1 优化股权结构 　　股权的集中能够起到约束和监督管理者的作用，减轻股东和管理层之间的利益冲突。假如公司股份过于分散，股东就会缺乏监督管理者的意识，因为监督的成本支出远大于回报。这就导致股东选择“搭便车”的行为。但是要避免大股东持股比例过高的情况，这就要求第二、第三大股东的持股比例能与第一大股东的持股比例形成有效的抗衡。这样方可实现既有控股股东，又有其他股东之间的制衡局面，能够防止大股东为了自身的利益而牺牲广大中小股东的利益。 　　同时，应充分发挥机构投资者的作用。因为机构投资者比个人投资者资金充足，信息收集能力及证券分析能力强，不但能够解决内部人控制的问题，还有利于发挥机构投资者“积极股东”的作用，因此对改善公司治理环境起到了积极地作用。 　　3.2 完善董事会治理机制 　　董事会作为股东的代表，监督管理层并解决管理层与股东之间的代理问题。独立于管理层才能有效的