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下一个雷曼在何处？ 　　美国投资银行雷曼兄弟在2008年破产，令一场严峻的信贷危机转变成为80年来最严重的金融危机。各国政府和央行纷纷大举救市，虽避免了第二次经济大萧条，却未能抑制经济衰退，许多富裕经济体至今仍未从衰退中恢复。在这场经济灾难过去5年后，仍有两个问题需要解答：全球金融是否变得更安全了？更多的危机是否即将来临？ 　　简单来说，两个答案都是肯定的。金融业改革使全球金融的适应力增强，不再不堪一击，因为雷曼困境的核心地带美国摆脱了大部分超额债务，并纠正了许多经济失衡之处。因此，如今的金融危险区在其他地方，这些区域不太可能发生2008年那样大规模的经济崩溃，却足以形成混乱局面，使经济增长遭到重创。 　　雷曼兄弟的破产在当年之所以会引发灾难，是基于三个致命弱点。其中最根本的是债务激增，尤其在金融部门，主要由房地产泡沫所致。接踵而至的经济萧条更为危险，成因则是第二个弱点：证券化金融的复杂相关性意味着，没有人知道哪些资产有价值，或者谁在哪些地方负债。雷曼兄弟的破产本身形成了第三个毁灭性弱点：对于在金融机构失利时，政府是否有能力或意愿介入的问题，市场搞不太清楚。因此，预知未来灾难的最简便方法是，看这些致命弱点多久后会再出现。 　　自2008年以来的金融监管改革，已经在前两点上有所进展。在新的巴塞尔资本标准框架下，银行被强制持有更多资本，或持有的资本与其资产相关，而且最具