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第三方理财再出发 　　2015年下半年以来，资本市场大幅调整，资产快速增值的时期已过，加之国内经济下行压力加大，市场利率持续下行，高收益的投资产品不再。而因缺少优质且高收益的投资产品，使得 “资产配置荒”的问题更加突显。 　　受此影响，财富管理市场上优质项目资源告急。作为财富管理市场重要的载体之一，从建立之初即以销售信托产品起步并据此不断发展壮大的第三方理财机构（下称“第三方”）也不例外。 　　“2015年上半年，年化收益10%的政信类信托产品无人问津，而目前仅6%-7%收益的项目却供不应求。”――这是目前“资产配置荒”大环境下，第三方所必须面对的现实。 　　中国信托业协会公布的行业数据显示，今年三季度信托年化综合实际收益率为7.30%，较二季度的10.19%下降近3个百分点。 　　Wind数据显示，10月56家信托公司共计成立160款信托产品，其中131款公布了成立规模，总成立规模为235.67亿元，而9月份的总成立规模为523.89亿元，环比下降55%。 　　在信托产品收益不断走低和产品规模缩小的背景下，有业内人士预测，第三方行业分化将在未来2-3年逐渐显现，随着一批有实力的第三方谋求向主动受托管理人转型，不适应市场需求的第三方将在竞争中逐渐被淘汰。 　　转型，将是第三方公司新的起点。 　　激烈竞争下的生存现状 　　第三方理财机构是根据自身不同的专业能力，定位于大众富裕阶层至超高净值客户的独立理财公司，为客户提供定制化的投资建议，形成与大型金融公司差异化的服务。其不附属于任何金融机构，以销售信托产品为主要业务模式并延续至今。 　　特别是2008年以来，在“4万亿”经济刺激计划下，传统银行贷款业务不足以满足房地产和地方政府融资平台巨量资金需求，信托公司公司的融资浪潮由此打开。 　　房地产业快速发展，充足的信托产品供应，加之巨大的市场理财需求，为第三方带来了巨大的成长空间。短短3-5年时间，大型第三方纷纷完成了原始资本积累。 　　行业自身的扩张和财富管理市场大环境的变化，也使得竞争更为激烈。2012 年，监管部门对基金、券商、保险等主体放松资管业务管制后，各细分行业之前以邻为壑的格局日渐松动。商业银行、保险公司、公/私募基金、证券公司，都欲借各自所创设或主导的产品在财富管理市场上分一杯羹。 　　同时，在经历几年的蓝海发展后，地方债风险逐渐暴露、政府监管逐步趋严、新增项目量逐步减少已是不争的事实。这直接导致信托公司、基金子公司项目量减少，进而导致产品端供给严重不足。规模小、缺乏核心竞争力的第三方渐次被市场淘汰。 　　更为严峻的是，随着利率市场化的演进，信息不对称的情况正在逐渐消除，曾经中介机构们可以在项目方和资金方之间撮合巨大利差的时代一去不返。 　　有信托公司人士对记者表示，由于中介之间的充分竞争，房地产、政府融资平台、工商类企业对于资本市场足够了解，他们针对信托融资或类信托融资所给的成本一压再压;而销售端客户的投资意识则逐渐增强，他们一方面要求高收益产品，另一方面又要求其风险可控。在这样的生存环境之下，信托公司乃至第三方原有的高利率正在消失。 相比以往的顺风顺水，由于国家经济环境发生变化、下半年股市巨幅下跌等影响，财富管理行业需要面对市场带来的影响，投资理财的理念和需求正在受到冲击。 　　新环境下顺势而为 　　除了项目少、风险高、收益下降外，2015年，国内财富管理市场本身还面临着复杂的外部环境。这表现在，中国宏观经济面临转型、金融市场改革正在推进、客户需求更加复杂多元、跨界竞争不断加剧等。 　　相比以往的顺风顺水，由于国家经济环境发生变化、下半年股市巨幅下跌等影响，财富管理行业需要面对市场带来的影响，投资理财的理念和需求正在受到冲击。 　　市场大环境的变化和业务自身的扩张需求，使得第三方以销售信托产品为主的传统经营模式受到前所未有的挑战。 　　具体看，一方面，2015年以来，信托公司频频爆发的兑付风险事件，造成产品选择方在审核项目时更加谨慎，以致可以选择的产品数量有限。另一方面，产品收益率不断下行和投资人的多元化需求，也需要第三方不得不扩大产品甄选范畴。 　　大唐财富董事长张树林进一步分析指出，以目前产品荒为例，实质上是客户需求和产品供应发生了结构性错位。上半年第三方的产品供应主体是信托公司和资管公司、基金子公司，产品包括阳光私募、新三板、定增、并购类等产品。而下半年，特别是资本市场大幅下跌后，即便是较低收益率的政信类产品也同样受到投资人追捧，固定收益类产品供应出现短缺。 　　他还指出，从投资人上半年一心扑到资本市场，到目前固定收益类产品的争抢，这其中有实际需求，也不排除有缺少独立判断的非理性跟风操作。作为财富管理公司，则需要在这期间既保持独立判断，也要顺势而为。市场的变