国際収支と為替相場の 基礎的概念 - cm.hit-u.ac.jp.pptVIP

MBA国際金融2016 * 国際収支と為替相場の基礎的概念 国際金融への視点 国際金融は時間軸と通貨軸のマトリックスで考える。 ①時間軸?金融取引：将来に関する不確実性（＝金融リスク） ②通貨軸?外国為替取引：為替相場 ①と②が結合して、国際金融にとって外国為替リスクが重要。 MBA国際金融2016 * MBA国際金融2016 * 外国為替リスクとは 外国為替リスク：予想将来為替相場から実現された為替相場が乖離すること。 その乖離は、円高方向もあれば、円安方向もある。 為替リスクの尺度： ①分散（＝平均値から乖離の二乗の平均値） ②標準偏差（＝分散の平方根） MBA国際金融2016 * 為替相場 確率 平均値?期待値 （110円/ドル） 標準偏差 +5円/ドル ‐5円/ドル MBA国際金融2016 * 為替エクスポージャーと外国為替リスク 100円/ドル MBA国際金融2016 * 為替エクスポージャーと外国為替リスク 円高によって外貨建て資産の円建て評価額が減少 90円/ドル MBA国際金融2016 * 外国為替リスク管理 ナチュラル?ヘッジング（マリー等） 　　?バランスシートの調整 金利スワップ 　　?バランスシートの調整 金融派生商品の利用（先物、フューチャー、オプション） 　　?将来の為替相場の確定 MBA国際金融2016 * ナチュラル?ヘッジング ドル建て資産相当額のドル建て負債を保有。 100円/ドル 100円/ドル MBA国際金融2016 * ナチュラル?ヘッジング ドル建て資産相当額のドル建て負債を保有。 90円/ドル 90円/ドル MBA国際金融2016 * 金利スワップ ドル建て資産相当額のドル建て負債と円建て資産をスワップ。 100円/ドル 100円/ドル MBA国際金融2016 * 金利スワップ ドル建て資産相当額のドル建て負債と円建て資産をスワップ。 90円/ドル 90円/ドル MBA国際金融2016 * 先物取引による為替ヘッジ（先物ドル買いのケース） MBA国際金融2016 * 先物取引による為替ヘッジは事前的リスク管理 先物取引による為替ヘッジは事前的な為替ヘッジであって、事後的な為替ヘッジとはならない。 ケース：日本航空 1985年：10年後に航空機を購入するための為替ヘッジのために、当時の相場（200円/ドル）で10年物先物契約を結ぶ。 1995年：直物相場が80円/ドルにまでドル安。 ?事前的には為替ヘッジとなっていたが、事後的には航空機購入に円建てで２倍以上のコストを要した。 MBA国際金融2016 * オプション取引による為替ヘッジ（コール?オプションのケース） 110円/ドル MBA国際金融2016 * オプション取引による為替ヘッジは事前的?事後的リスク管理 オプション取引による為替ヘッジは事前的かつ事後的なリスク管理。 事後的なリスク管理に見合ったプレミアム（手数料）を支払わなければならない。 裁定取引によって、マーケット全体から見れば、先物取引のメリットとオプション取引のメリットの相違に見合った手数料の相違が発生する。 ①先物取引：低コスト＋事前的リスク管理 ②オプション取引：高コスト＋事前的?事後的リスク管理 MBA国際金融2016 * ? 国内金融取引 ? 国際金融取引 ? 国内商取引 ? 国際商取引 外国為替取引 国際金融と外国為替 MBA国際金融2016 * 国際収支と外国為替取引の関係 生産物（財?サービス）の国際取引→外国為替取引 生産要素サービスの国際取引→外国為替取引 資本の国際取引→外国為替取引 MBA国際金融2016 * 財?サービスの国際取引と外国為替取引 輸出 　　↓ 輸出代金 ドル を円に交換 【ドル売り円買い】 　　↓ 輸出＝外貨供給 輸入 　　↓ 輸入代金 ドル）のために円と交換 【ドル買い円売り】 　　↓ 輸入＝外貨需要 財輸出と財輸入の差＝外貨需給 　　 MBA国際金融2016 * 生産要素サービスの国際取引と外国為替取引 利子受取 　　↓ 受取利子 ドル を円に交換 【ドル売り円買い】 　　↓ 利子受取＝外貨供給 利子支払 　　↓ 支払利子 円）をドルに交換 【ドル買い円売り】 　　↓ 利子支払＝外貨需要 利子受取と利子支払の差＝外貨需給 　　 MBA国際金融2016 * 資本の国際取引と外国為替取引 資本輸入 対内投資） 　　↓ 資本 ドル を円に交換 【ドル売り円買い】 　　↓ 資本輸入＝外貨供給 資本輸出 対外投資） 　　↓ 資本 円）をドルに交換 【ドル買い円売り】 　　↓ 資本輸出＝外貨需要 資本輸入と資本輸出の差＝外貨需給 　　 MBA国際金融2016 * 国際収支表 経常収支：生産物（