新三板上市概述解析.ppt

新三板挂牌门槛较低 新三板没有财务要求 新三板没有主营业务要求 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 整体对比 新三板小而美 创业板不小也美 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 细分对比 新三板内部分化远高于创业板—非系统性风险大 新三板业绩波动性大 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 流动性风险折价 新三板协议转让方式、200人限制和投资者限制决定了较低的流动性 2006-2012 年每年分别有16.7%、38.9%、25.7%、18.5%、38.6%、37.9%和52.5%的挂牌公司没有一笔成交记录 截至2014年2月，新三板挂牌公司已达649家，其中467家连续两个多月零成交，成交额超过1000万元的公司仅有7家 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 信息不对称风险 新三板信息披露要求低于创业板 仅需披露半年报和年报，季报不强制披露 无强制预披露要求 新三板相对创业板规模更小，企业生命周期更前端，行业更细分，对投资分析能力要求更高 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 盈利模式差异 创业板侧重后端——赚市场差价的钱 新三板侧重前端——赚企业成长的钱 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 投资理念差异 新三板的盈利模式及投资理念与当前A股二级市场差别较大，更适宜PE和VC 新三板为PE/VC提供了标的丰富的项目池，不仅是退出通道，更是投资通道，预计更多的分流产生在IPO之前的环节，而非二级市场 截至2013年10月末，共有246家PE/VC进入130家新三板挂牌公司的前十大股东 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 资金性质不同 来自制度门槛 实施定向新三板新规对自然人和机构都有具体要求，适当 性管理其实更严格 预计个人门槛不会很快降低 来自盈利模式 场外市场对公司的要求降低，但对投资者的要求提高 预计新三板将成为PE和VC的战场（分流产生在IPO之前 的环节） 投资者结构差异亦致流动性差异 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 新三板有多大的吸纳能力 存量 股权高度集中：第一大股东持股比例平均52.6% 可流通比例低：流通股占比平均27.4% 短期依然面临存量股份的分散障碍 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 新三板有多大的吸纳能力 增量 尽管可以挂牌同时融资，但私募无法跟公募相比（创业 板最近2年17家再融资已超新三板7年总额1倍！） 不是所有企业都适合来新三板，不是所有挂牌公司都适 合股权融资（新三板的多种融资选择） 交易规则差异 非系统性风险 * 五、新三板与主板/创业板的差异风险 挂牌门槛 信息对称差异 盈利模式差异 投资者结构差异 吸纳能力 谢 谢！ 我国资本市场包含多个层次，其中主板、中小板、创业板是为大家所熟知的，这些不同的板块定位于不同的企业，为其提供股权融资及交易服务。不论哪个板块，上市标准都是比较高的。而对大多数企业而言，短期内是达不到上市标准的，但是企业在发展过程中，对资金的需求是持续的，自身积累太慢、传统的信贷融资难度大、成本高，代办股份转让系统就是为这些企业提供融资平台。 平台创立于2006年，服务对象是国家级高新技术园区的创新型企业。目前只是在北京中关村试点，交易系统在深交所。根据证监会布置的2011年八项重点工作，新三板扩容是八项重点工作的头条。 新三板的出现实质是代表着一种传统观念的转变，不是业绩好、规模大、在行业竞争中处于领先地位才能上市融资，对那些已形成产品或稳定商业模式、有市场前景的公司，国家也鼓励其借助资本市场融资发展，尽快做大做强，以促进国家整体经济的健康快速发展。所以，企业在不同的发展阶段都可以寻求资本市场的帮助，根据自身情况选择不同的板块上市。新三板