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陶行逸：开放平台战略下的新一代交易所 分享到：9 ——“论中国贵金属交易市场发展”系列之二 什么是平台? 平台模式很可能是21世纪最重要也是最耀眼的商业模式，从苹果、亚马逊、facebook，到腾讯、阿里巴巴，它创造了一系列的财富传奇。据统计，在全球前100强企业中，60%以上是做平台的。 虽然我们今天看到的平台公司多在信息科技和互联网领域，但“平台模式”的历史很悠久，例如集市。集市就是一个“平台”，它连接了市民或农民间的交易，通过它即可实现商品的流转或物物的交换，各得其所。 而互联网行业的特性，让“平台模式”的优势在当前的商业社会得到最大限度的彰显——首先是互联网行业没有地理限制，能取得大规模的用户基础;其次，在庞大的用户基础上，可以达成规模经济，降低边际成本。 因此，可以说信息科技的发展是平台模式能够得到大发展的前提基础，而信息科技对于构建“平台模式”的帮助，最早体现的并不是互联网行业，而是在“高富帅”的金融行业。特别是交易所行业，借助信息科技的发展，人类历史上出现了第一个代表金融市场全球化的交易所——芝加哥商业交易所(CME)。 1992年，CME推出全球第一个投入使用的期货合约电子交易平台——CME Globex，实现了面向全球投资者的不间断24小时交易，从而让CME一跃成为全球最大的金融衍生品交易所。 图一：CME Globex简介 来源：CME官网 交易所的“平台特性” 交易所的平台特性首要体现是其规模经济性，例如，交易系统和结算系统的支出绝大部分是固定成本，交易处理的平均成本将随着交易量的增加而不断降低，即交易处理能力具有了规模经济性。 另一平台特性体现在网络效应。网络的价值在于——“连接到一个网络的价值取决于已经连接到该网络的人的数量。” 当使用者越来越多时，每一位用户所得到的价值都会呈跳跃式增加。比如电话、传真机、QQ、微博、微信——通过使用者之间关系网络的建立，达到价值倍增的目的。 在这点上，交易所与互联网平台并无任何不同，同样存在着一种自我增强机制——“强者更强，弱者更弱，赢家通吃”的“马太效应”。交易所的流动性会随着市场规模的扩大而递增，流动性越好，交易成本就越低，也就吸引越多的投资者参与，形成一个正向循环。可以说“流动性是委托流量大小和频率的函数，当有些买卖委托进入特定的交易系统时，就会吸引其他的买卖委托进入该系统，也即流动性创造流动性。” 交易所的平台战略 “平台商业模式的精髓，在于打造一个完善的、成长潜能强大的“产业生态圈”。” 平台生态圈应该拥有独树一帜的精密规范和机制系统，能有效激励多方群体之间互动。一方群体因为需求增加而壮大，另一方群体的需求也会随之增长。如此一来，一个自我生长、良性循环机制便建立了。 交易所的本质是“产生价格”，市场经济里，“价格指引一切”，因此，交易所是产业链的核心环节，是天然具有平台特性的商业机构。 最近20年海外交易所行业处在大并购、大整合的阶段，形成了如CME、ICE、德意志交易所集团、纽约—泛欧、纳斯达克OMX等几大交易所集团，寡头垄断的格局更加凸显，正是交易所行业平台特性和自然垄断特性的深刻体现。 纵观海内外交易所行业发展历史，可以说，交易所之间的竞争，是商业系统与商业系统的竞争，是产业生态圈之间的竞争。能够胜出的，必然是积聚最多最好资源的完善生态系统。 因此，交易所成功的关键在于实践“平台模式”：制定和谐共赢的制度规则，最大限度的聚拢各类产业和社会资源，形成一个良性循环、健康发展的行业生态圈。 图二：行业生态圈 开放是核心 平台战略的最核心特质的是开放，封闭性的平台最终会无法适应市场的变化和竞争需要而衰败，“流水不腐”，只有保持开放的格局，让最有市场、最具活力的要素不断进入平台生态圈，才能保持整个平台系统的生命力，不断壮大发展。 以淘宝为例，其平台发展中所恪守的一条原则是只提供基础设施，不是什么都自己做。物流配送每年会给淘宝带来巨额收入，会是淘宝很大的一块利润源，但是淘宝自己不做，而是把这块业务开放给合作伙伴。这是一个合理的商业选择。淘宝不可能什么都做好，如果全都自己做，最后只能做成二三流的服务水准，平台也不能成为一流的平台。只有开放给由竞争而胜出的一流服务公司，让用户用脚投票，才能形成行业的标杆效应。 同理，交易所应该只专注于作为其核心职能的“基础设施建设”。传统上，交易所的主要职能在于：模式规则设计、风险控制与管理、清算、交易系统研发与运维、投资者保护与教育、会员服务与监管。交易所的开放平台战略，就是把职能做尽可能细的拆分，在尽可能多的环节寻求外部合作。 秉承这一理念，东交所推出了“开放平台战略”下的——“全球合作伙伴计划”，交易所只负责最核心的基础建设，其他