商业银行_利率风险管理.ppt

（五）凸性 根据债券价格的定价公式 可知， 债券价格与收益率之间为非线性关系，而不是简单久期模型所假定的线性关系。 用下图来表示两者之间的关系及由此引起的误差： 如图所示，实际的价格线是一条凸向原点的曲线，理论上说，久期等于债券价格收益率曲线的斜率。 凸性则衡量了曲线的弯曲程度，表示的是价格收益率曲线斜率的变化，用数学表示就是债券价格方程对收益率的二阶导数。 对 求二阶导： 将 定义为为凸性。 为了进一步说明凸性在预测价格利率弹性方面的作用，可以用两阶的泰勒展开式来近似债券价格的相对变化： 经整理，可得： 等式右边的第一项反映的是简单久期模型的预测结果，及久期效应；第二项反映的是利率变动的二阶导效应，即凸性效应，是对久期价格估算的修正。 例 题 P142 某债券为面额100元，2年期，6％的息票率，半年付息一次，如果市场收益率同样为6％，计算其凸性。 周期 CFt PVt PVt×t 凸性项 1 3 2.913 2.913 5.491 2 3 2.828 5.656 15.993 3 3 2.745 8.236 31.054 4 103 91.514 366.057 1725.218 总计 100 382.861 1777.755 半年 3.83 17.78 年 1.91 4.44 修正久期 1.86 （四）VaR技术 资金缺口分析法和久期缺口分析法一般只能反映资产价格与利率变动的敏感程度，不能反映发生资产损失超过特定数值情形的概率，或在概率一定时资产所遭受的最大损失量。 而VaR技术可以弥补这一缺陷。 投资组合的修正久期 假设你的投资组合中包括三种不同的债券，面值均为1000元，其他有关资料如下表： 债券 数量 利率 支付次数/年 期限（年） 到期收益率（年） A 10 0％ 零息债券 5 6.0% B 5 8％ 半年 3 6.6% C 8 7％ 年 4 6.2% 要求： 1）计算每种债券的市场价值； 2）计算每种债券的久期； 3）计算该投资组合的久期； 4）计算该投资组合的加权平均折现率； 5）计算该投资组合的修正久期； 6）如果利率下降1％，对投资组合有什么影响？ 第三章 利率风险的应对与控制 一、概述 对不同的金融机构，由于在资产负债的构成、业务的性质、复杂程度以及利率风险水平等方面存在差异，适当的利率风险管理做法会有很大的不同。 例如，如果银行的业务相对简单，高级管理层积极参与日常运作的具体工作→可以依赖于较基本的利率风险管理方式。 如果银行业务种类繁多→可能需要更为完善、更为正规的利率风险管理方法。 此类银行采用的较复杂的利率风险管理方式，还需要充分的内部控制，其中包括审计或其他适当的监控机制。 二、利率风险的限额管理 限额管理是金融机构控制市场风险的一项重要手段。通过建立和执行利率风险限额，金融机构可以将利率风险头寸控制在符合内部政策的水平以内。 金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身的风险度量方法设计出合理的限额体系。 利率风险的限额管理 利率风险汇总限额应明确说明机构可以承受的利率风险总量，为机构的利率风险整体水平划定界限→该限额应由董事会审批并定期复审。 此类限额应与银行的规模、业务复杂性、资本充足率及其计量与管理风险的能力相一致。 此外，根据金融机构资产负债的性质和其业务的复杂程度，可按业务部门、资产组合种类、工具类型或具体的工具设定风险限额。 利率风险的限额管理 金融机构在设计利率风险限额体系时，必须充分考虑市场利率变动对其收益和经济价值两个方面的潜在影响。 从收益角度考虑，金融机构应对净收益和净利息收入的可变性制定限额→以控制利率风险对银行收入的影响； 从经济价值角度考虑，利率限额的形式应与相关头寸的规模以及复杂程度相一致。 三、资金缺口管理 进入20世纪70年代，复杂多变的经济环境导致市场利率变动频繁且难以预测，市场利率成为金融机构难以控制的外部因素之一。 一些主要的商业银行开始意识到，对利率风险管理在很大程度上依赖于对自身存贷结构的管理，资金缺口法——成为商业银行管理利率风险的一种重要方法。 资金缺口管理 资金缺口管理就是指金融机构在预测利率走势的基础上，通过组合配置资产与负债的数量、利率及期限结构，以构筑一个能顺应利率变动的资金缺口，从而降低利率风险，确保甚至超额实现预期的净利息收入目标。 资金缺口管理 一种较为极端的管理方法——保持零缺口，即通过调整使利率敏感性资产与利率敏感性负债的规模相等→无论利率如何变动，银行的净利息收入都不会发生任何变化。 在实践中，许多商业银行并不愿简单的通过“免疫”的方法来规避利率风险，它们希望能够从利率的变动中获得预期之外的收益→根据自身对利率走势的预测，采取更积极主动的资金缺口管理策略。 资金缺口管理 如果预测利率处于上升周期，可将