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资本项目可兑换、人民币国际化、人民币利率汇率市场化改革 资本项目可兑换、人民币国际化、人民币利率汇率改革是一个联动话题，资本项目可兑换必然带来人民币国际化，而资本项目可兑换和人民币国际化需要稳定的宏观经济作为支撑，作为宏观经济最重要指标之一的利率汇率需要保持适中，同时需要形成市场化的调整机制以保障随资本项目可兑换和人民币国际化而来的投机力量和虚拟资产的冲击，在享受资本项目开放和人民币国际化进程中带来的潜在利益的情况下，保持国内经济的稳定可持续发展。本文首先分析资本项目可兑换的概念、潜在利益、实现条件、风险及监控，然后引入人民币国际化的话题，同时将人民币利率汇率改革相关内容融合在资本项目开放和人民币国际化的相关分析中。 资本项目可兑换是指一种货币不仅在经常项下可以用本币自由兑换成外币，而且在资本项下也可以实现自由兑换，即取消外汇收支的管制，不仅可以在经常账户下交易，也可以在资本账户下自由交易，从而实现货币在资本与金融账户中各交易项目的可兑换。IMF对经常项目可兑换有着明确的定义，但资本项目可兑换并无通认的国际定义，包括IMF也没有给出明确的定义。IMF列出了七大类四十项的清单，但并没有认定是全部做到、还是做到其中多少项就可被认为是资本项目可兑换，是一个有模糊性的目标；没有哪个国家宣布对这七大类四十项百分之百做到的，也没有哪个国家真正做到了完全的资本自由流动；各国均根据自己的实际情况和需求实现其中一部分。实现人民币可兑换是我国外汇管理体制改革的长远目标。1996年我国已实现人民币经常项目完全可兑换，“十二五”规划明确提出要逐步实现人民币资本项目基本可兑换。 推进资本项目可兑换是支持对外开放的一个服务型改革，目的是促进中国更大程度的开放，使得中国可以在全球化过程中更好地抓住机遇，同时给贸易、投资、金融交易、旅游、收购兼并等活动提供更大的便利。具体来说推进资本项目可兑换有以下潜在利益： 1. 使各国获得由金融服务专业化带来的便利； 2. 加强金融部门的活力； 3. 改进资源从储蓄者手中到投资者手中的全球性中介活动效率； 4. 方便企业的海外活动多元化； 5. 使国内居民有机会在全球范围内将资产多样化； 6. 吸引外资。 当前，实现和维持资本项目可兑换需要具备几个基本条件： 1、宏观经济稳定，市场主体具备较强竞争力 资本项目放开意味着资本流动速度和规模将大幅提高，由于存在市场参与者心里因素等的影响，我们必须对信息反应要更快；同时由于更大的自由带来流动方向上的极大不确定性，容易形成和放大对国内经济的冲击，从而我们需要一个稳定的宏观经济环境来降低这种不确定性。在保持低通胀率稳定宏观经济和保持一个未定的利率以稳定汇率的情况下，抑制金融投机活动，从而降低国际投机资本对国内经济的冲击。持续适度的经济稳定增长给予国内外投资者良好的投资回报预期，既可以吸引国外资本的流入，也可以抑制国内资本流出，因此宏观经济稳定是资本项目开放的首要条件所在。 而市场主体具备较强的国际竞争力是资本项目开放的微观基础。虽然经过三十年的改革开放发展经济，国内企业与国际竞争对手之间已有了较多的接触，但资本项目开放后，情况将会有比较大的不同，国外竞争对手将可以很方便地通过直接投资、在证券市场兼并收购等渠道在中国建立他们自己的企业，打进国内市场，与国内企业展开竞争。如果国内企业普遍缺乏竞争力，在正反馈机制作用下，资本项目的开放带来的强烈竞争将会扼杀中国的一些弱势产业，甚至影响到经济的独立性。 2、规范高效的金融体系 资本项目开放的主要好处是能利用国外剩余资本来弥补国内投资-储蓄缺口，但这一好处的真正实现需要以国内金融体系不存在金融抑制为前提，有效的投资-储蓄资源配置才可能让引入的国外资本得到恰当的运用，为中国经济带来切实的增长，否则将适得其反。同时，由于资本项目放开带来的风险将首先通过金融体系传播和放大，因此必须要有一个健康高效的国内金融体系来应对风险，通过类型多样、数量适中的金融机构，构建完善的金融市场结构，研发丰富多样的金融工具，利用快速灵敏的应对外部竞争和冲击措施、灵活有效的宏观调控手段和有效的监管手段，着力培育成熟的货币市场，以将资本项目放开带来的负面影响降到最小。 3、保持适中的利率和汇率水平，形成机制市场化 汇率是联结国内外经济的一个重要变量，而利率与汇率之间有显著的相关性，利率和汇率水平及其形成机制是否恰当是影响资本项目开放成败的一个重要条件。保持适中的利率和汇率水平是一国宏观经济稳定的表现，有利于增强国内外投资者的信心。而市场化的利率和汇率形成机制对于资本项目可兑换尤为重要。只有当利率和汇率由市场的供求关系决定时，金融市场才能实现均衡。“十八大”报告中在深化金融体制改革这一项上，也明确提出，要稳步推进利率和汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项