九号公司-市场前景及投资研究报告：机器人视角，优必选对比研究.pdf

汽车/摩托车及其他

公

司

研九号公司（689009.SH）机器人视角看九号公司：与优必选对比研究

究

2023年12月28日

——公司深度报告

投资评级：买入（维持）

日期2023/12/27

当前股价(元)28.89底层研发技术储备完善，有望赋能机器人业务长期发展，维持“买入”评级

一年最高最低(元)42.11/26.002015年公司正式成立机器人研发团队后与英特尔/英伟达等进行合作，相继推出

公“路萌”机器人、室内外配送机器人、送餐/送物机器人、割草机器人以及RMP

司总市值(亿元)20.82移动平台，并逐步积累室内外定位导航、机器人运动控制、高精度伺服轮毂电机、

深流通市值(亿元)15.12

度计算机视觉等机器人关键技术。对比公司与优必选，以及服务机器人与无人机、

报总股本(亿股)0.72扫地机，我们认为公司已具备较强机器人底层技术能力，有望赋能割草机以及服

告流通股本(亿股)0.52

务机器人业务长期增长，同时赋能其他业务智能化。我们维持盈利预测，预计

近3个月换手率(%)512.282023-2025年公司归母净利润为4.71/7.39/10.05亿元，对应EPS为6.54/10.26/13.94

元，当前股价对应PE分别为44.1/28.1/20.7倍，维持“买入”评级。

股价走势图九号与优必选、无人机、扫地机：技术同源、路径有异

我们尝试对比九号公司与优必选技术储备，以及服务机器人与无人机、扫地机技

九号公司沪深300术路径差异，探究九号公司机器人底层技术能力：（1）九号公司机器人与优必选

30%

机器人部分核心技术相通，二者均掌握UWB、激光、视觉、AI、GPS、轮毂电

20%

机、计算机视觉、IoT等多项核心技术，不同之处在于优必选掌握人形机器人关

10%

键伺服驱动器技术。（2）九号公司服务机器人与扫地机、无人机硬件相同，但根

0%

据不同场景技术路径有所差异。扫地机器人以适合室内避障的结构光为主。配送

-10%

机器人（楼宇、餐厅）和无人机由于以室外场景为主，以适合室外避障的双目视

开-20%

源2022-122023-042023-08觉技术为主，此外考虑到视觉技术的局限性，服务机器人多融合激光避障技术。

证数据：聚源机器人技术的迁移：算法+电控+传感器赋能两轮车“真智能”

券

鲁大师智能化测评报告显示，九号两轮车运算中心和驾驶辅助两大智能化功能要

证

券相关研究报告显著优于同行，主要系机器人、滑板车底层技术和研发团队赋能。从两轮车发

研展史来看，公司先后自研并引入了ABS、TCS和RSC等主动安全辅助系统。感

究《高增品类净利率进