二、中国M2GP比率的长期走势.docVIP

中国货币超发的原因和变动趋势分析 张文 一、中国货币供应量增长变动趋势和M2/GDP比率长期走势 长期以来，中国货币供应量保持快速增长态势，年增长率保持在14%以上，2009年最高达到27.7%。金融危机之后，货币供应量随着固定资产投资和贷款的快速增长而迅速增加，2010年10月M2余额已经达到70万亿元，货币存量已超过10万亿美元，居全球首位。 2003年开始，人民银行加大了外汇对冲力度，开始发行中央银行票据，M2/GDP的值有所下降并维持在一个相对稳定的水平上（约160%）。2007—2008年，人民银行增加存款准备金工具锁定新增货币，M2/GDP的值下降至150%左右。 图1：1997—2009年中国M2/GDP走势 数据来源：中国经济统计数据库。 国际金融危机爆发以后，随着4万亿刺激经济计划的实施，固定资产投资大幅增长，新增贷款快速上升，货币供应量高速增长，M2/GDP的值大幅上升至178%。 图2：M2增长速度与GDP增长速度和CPI之和的差距 数据来源：中国经济统计数据库。 传统货币数量论认为，一定时期内货币供应量乘货币流通速度等于一般价格水平乘实际总产出，即 ＭＶ＝ＰＹ。在货币流通速度不变的前提下，可推导出货币供应量增长率等于国民生产总值增长率与价格增长率之和，即 m＝p＋y。由于我国M2/GDP在长期内呈上升趋势，这就表现为大部分年份M2的增长速度高于名义GDP增长