投资项目的财务评价例题.ppt

例：A、B两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率i0＝10％，试比选方案。 寿命不等的互斥方案的现金流量（万元） 方案 投资 年净现金流 残值 寿命（年） A -10 3 1.5 6 B -15 4 2 9 10 0 6 3 1.5 A 15 0 9 2 4 B 解： NPVA= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6) =3.90 NPVB= -15(A/P,10%,9) (P/A,10%,6) +4 (P/A,10%,6) +2(A/F,10%,9) (P/A,10%,6) =6.700 ∴ B比A好 10 0 6 3 1.5 A 15 0 9 4 B 2 方法一，考虑研究期以外方案未利用价值 方法二，不考虑研究期结束方案未利用价值 NPVA= -10+3 (P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6) =3.90 NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) =2.420 　　　　 A比 B好。 方法三，预计研究期结束方案未利用价值为4万元 NPVA= -10+3 (P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90 NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) ＋ 4(P/F,10%,6) 　　　　　=4.6780，　　 B 比 A好。 3 4 10 15 2 1.5 6 6 9 例：某建筑物的外墙可花费4 000元涂一层寿命为5年的涂料，也可花费3 000元涂一层寿命为3年的涂料，重新涂的费用一样，若基准收益率为20％，试作出选择。 如果预期寿命为 3 年的涂料的价格在 2 年内将跌至2 000元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？ 某建筑物外墙可花费4 000元涂一层寿命为5年的涂料，也可花费3 000元涂一层寿命为3年的涂料，若基准收益率为20％，试作出选择。 解：AC5年 = 4000 (A/P,20%,5) =1337 AC3年 = 3000 (A/P,20%,3) =1424 研究期法： PC5年 = 4000 (A/P,20%,5) (P/A,20%,3) =2817 PC3年 = 3000 ∴5年的涂料比3年的好。 0 4 000 5 5年 0 3 000 3 3年 如果预期寿命为 3 年的涂料的价格在 2 年内将跌至2 000元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？ AC5年 = 4 000 (A/P,20%,5) =1 337 AC3年 =[3000+2000(P/F,20% ,3)](A/P,20%,6)=1283 研究期法： PC5年 = 4 000 PC3年 = 3000+2000(A/P,20%,3) (P/A,20%,2)(P/F,20%,3) =3839 ∴3年的涂料比5年的好。 0 4 000 5 5年 3 3年 0 3 000 6 2 000 练习：一个化工企业准备修建污水处理系统系统，有两个备选的方案。第一个寿命为20年，第二个寿命为40年，初期投资分别为1亿元和1.5亿元。两者的收益均为每年0.3亿元，基准收益率是12%，无残值。应选择哪个提议？ 解： NAV1=0.3-1×(A/P,12%,20)= 0.166亿元 NAV2=0.3-1.5(A/P,12%,40)= 0.1亿元 应选择第1方案。 0 1-10 A -300 70 B -300 45 例 两个独立方案A、B，其投资和各年净收益如表4-11所示。试对其进行评价，设i0=10%。 表4-11 例4-13的方案投资和净收益 单位：万元 年末 方案 解：运用式(4-20)，两方案的净现值分别为： NPVA=CFA（P/A, i, n)－IA = (万元） NPVB=CFB（P/A, i, n)－IB = (万元） 由于NPVA 0，而NPVB 0，则方案A可接受，方案B予以拒绝。 也可用净年值NAV或内部收益率IRR进行评价，结论一样。 例：有5个可供选择的独立方案，各方案的初始投资及年净收益列于表4-12。总投资计划为800万元，试按净现值比率法对方案