专题二高频主观题命题模块概要.doc

本资料由【学者天堂】提供 板块一：管理用财务报表相关内容　　　　【考点1】管理用财务报表编制或项目计算、财务指标计算以及财务分析（因素分析或比较分析）　　　　【考点2】业绩评价（经济增加值、剩余收益计算）　　一、公司层面　　二、内部层面 　　部门投资报酬率＝部门税前经营利润/部门平均净经营资产　　剩余收益＝部门税前经营利润－部门平均净经营资产×要求的报酬率　　经济增加值 ＝调整后税前经营利润－调整后投资资本×加权平均税前资本成本　　【考点3】外部融资额、外部融资销售增长比、内含增长率计算、可持续增长率　　一、外部融资额计算　　外部融资额＝净经营资产增加（筹资总需求）－可动用金融资产－留存收益增加　　1.净经营资产增加的计算方法：　　方法一：基期净经营资产×销售增长率　　方法二：（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×销售额增加　　2.留存收益增加的计算　　预计销售收入×销售净利率×（1－股利支付率）　　二、外部融资销售增长比计算及其应用　　1.计算　　外部融资销售增长比＝外部融资额/销售额增加　　如果可动用金融资产为0，则有：　　外部融资销售增长比＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－预计销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1－股利支付率）　　2.应用　　（1）预测外部融资：外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长　　（2）调整股利政策　　（3）预计通货膨胀对融资的影响　　公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额含有通胀增长率。　　销售额含有通胀的增长率＝（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）－1　　三、内含增长率　　销售额增加引起的资金需求增长，如果不能或者不打算从外部融资，则只能依靠内部积累，此时达到的增长率，就是所谓的“内含增长率”。　　【计算原理】外部融资销售增长比为0。　　根据：经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×收益留存率＝0，计算得出的增长率就是内含增长率。　　【注意】（1）这里假设可以动用的金融资产为0。　　（2）内含增长率的计算也可以直接根据外部融资额的公式计算，令外部融资额＝0，求解预测期销售额，然后再计算增长率。　　【提示】　　（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；　　（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；　　（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。　　四、可持续增长率　　（一）计算　　　　（1）根据期初权益计算：四个指标相乘（权益乘数中使用期初权益）　　（2）根据期末权益计算：四个指标相乘除以“1－四个指标相乘”　　（二）计划增长率大于可持续增长率时的措施分析　　　　1.比率指标推算　　推算有两种方法：　　方法一：用不变的财务比率推算。　　　　　　方法二：根据可持续增长率公式推算（特殊情况下应用）　　　　【快速记忆】销售净利率、利润留存率可以按照公式进行推算，比率指标公式中包含资产的均不能采用此方法。　　2.外部股权融资推算　　由于资产周转率（或净经营资产周转次数）不变，因此，资产（或净经营资产）增长率等于销售增长率，由于权益乘数（或净经营资产权益乘数）不变，所有者权益增长率等于销售增长率。　　所有者权益增加额＝基期所有者权益×销售增长率　　外部股权融资＝股东权益增加－留存收益增加。　　留存收益增加＝预计收入×销售净利率×利润留存率　　【考点4】企业价值评估　　一、常用模型　　股权现金流量模型、实体现金流量模型　　关系：实体价值＝股权价值+净债务价值　　【提示】（1）曲线救国：考题中经常涉及给出加权平均资本成本和能够计算出实体现金流量的资料，要求判断股价是高估还是低估，此时需要利用股权价值与实体价值的关系。其中的净债务价值一般按面值确定。　　（2）反向计算：2009年试题：假设其他因素不变，为使2008年底的股权价值提高到700亿元，F公司2009年的实体现金流量应是多少（提示：现金流量符合永续增长模型条件）？　　二、模型参数的确定　　1.模型参数　　三个参数：预测期年数、资本成本、各期现金流量。　　预测期年数：预测期与后续期的划分、判断企业进入稳定状态的两个条件。　　资本成本：与现金流量匹配　　现金流量： 　　　　2.计算现金流量的编表法　　（1）确定基期数据方法。一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通