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案例1 案例2 案例 （一） 设某项目基本方案的参数估算值如表4-9，试进行敏感性分析(基准收益率ic=8%)。 答案 答：敏感性分析： 1、以年销售收入B、年经营成本C和建设投资I为拟分析的不确定因素。 2、选择项目的财务内部收益率为评价指标。 3、作出本方案的现金流量表如表4-10。 案例 （二） * * 表4-9 : 基本方案的参数估算表 6 200 250 600 1500 估算值 寿命 n(年) 期末残值 L(万元) 年经营成本 C(万元) 年销售收入 B(万元) 建设投资 I(万元) 因素 表4-10：基本方案的现金流量表 550 350 350 350 350 -1500 3净现金流量 250 250 250 250 250 2.2年经营成本 1500 2.1建设投资 250 250 250 250 250 1500 2现金流出 200 1.2期末残值回收 600 600 600 600 600 1.1年销售收入 800 600 600 600 600 1现金流入 6 5 4 3 2 1 年 份 则方案的财务内部收益率FIRR由下式确定: 采用试算法得: FNPV(i=8%)=31.08（万元）?0, FNPV(i=9%)=－7.92（万元）?0 采用线性内插法可求得： 5.45 7.06 8.79 10.67 12.70 建设投资 6.42 7.61 8.79 9.96 11.12 经营成本 14.30 11.58 8.79 5.94 3.01 销售收入 +10% +5% 基本方案 -5% -10% 内部收益率% 变化率 不确定因素 4、计算销售收入、经营成本和建设投资变化对财务内部收益率 的影响，结果见表4 -11。 表4-11：因素变化对财务内部收益率的影响 财务内部收益率的敏感性分析图见图4 -15。 C3 C2 C1 年销售收入 年经营成本 基本方案（8.79%） 建设投资 基准收益率(8%） 财务内部收益率(%) 不确定性因素变化率 图4 – 15：单因素敏感性分析图 5、计算方案对各因素的敏感度平均敏感度的计算公式如下： 年销售收入平均敏感度= 年经营成本平均敏感度= 建设投资平均敏感度= 各因素的敏感程度排序为：年销售收入→建设投资→年经营成本 返回首页 某建设项目有关资料如下： 1．项目计算期10年，其中建设期2年。项目第3年投产，第5年开始到达100％设计生产能力。 2．项目建设投资8000万元（不含建设期贷款利息和固定资产投资方向调节税），预计7500万元形成固定资产，500万元形成无形资产。固定资产折旧费为673万元，固定资产余值在项目运营期末收回，固定资产方向调节税税率为0。 3．无形资产在运营期8年中，均匀摊入成本。 4．流动资金为1000万元，在项目计算期末收回。 5．项目的设计生产能力为年产量1.1万吨，预计每吨销售价为7000元，年营业税金及附加按营业收入的5％计取，所得税率为33％。 6．项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见下表 7．还款方式：在项目运营期间（即从第3年至第10年）按等额本金法偿还，流动资金贷款每年付息。长期贷款利率为6.22％（按年计息），流动资金贷款利率为3％。 8．经营成本的20％计入固定成本（折旧费、摊销费、利息支出也应计入固定成本），法定盈余公积金按照10％计提。 建设项目资金投入、收益及成本表 单位：万元 5000 4600 4200 年经营成本 4 1.1 1.0 0.8 年销售量（万吨） 3 500 100 贷款 300 自由资金部分 流动资金 2 3500 贷款（不含贷款利息） 1000 3000 自由资金部分 固定资产 1 5～10 4 3 2 1 项目 年份 序号 问题： 1．计算无形资产摊销费。 2．编制项目借款还本付息估算表。 3．编制项目总成本费用估算表。 4．编制项目利润余利润分配表，计算第3年的利息备付率，分析项目的偿债能力。 5．计算第7年的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点，分析项目盈利能力和抗风险能力。 答案： 问题1： 无形资产摊销费＝500/8＝62.5（万元） 问题2： 建设期贷款利息＝（0+3500/2）*6.22％＝108.85（万元） 每年应还本金＝（3500+108.85）/8＝451.11（万元） 项目借款还本付息估算表 单位：万元 28 56 84 112 140 168 196 224 本年应还利息 5 451 451 451 451 451 451 451 451 本年应