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　 解析医药牛股基因密码■本刊记者 郝宁　过去一年多时间，医药板块的行情不温不火，避险价值似乎大不如前，但2016年中报整体的利润增厚，又开始让机构高频调研相关公司。其实，医药股背后的投资逻辑正在悄然改变，在指数呈现震荡徘徊的趋势之时，该如何寻找慢牛股的基因密码？估值修复催生医药股反弹行情 步入三季度以来，越来越多的机构开始期待“吃饭行情”。在此前“喝酒”的强势带动下，“吃药”也出现复苏的苗头。7月12日，作为敏感指标的分级基金出现异动，多只医药基金B份额均放量上涨。其中，信诚医药800B上涨9.06%，国泰医药B上涨5.68%，医疗B上涨3.12%。资金对于医药股的偏爱已现端倪。 但行情的背后，其实是医药板块股价这一年多来经受的打压。根据以往经验，在大盘进入整理趋势或出现市场风险迹象时，“吃药喝酒”行情总是联袂上演。但在今年上半年，白酒和医药类公司的市场走势却出现分化，“吃药”行情显得有些冷清，直到最近才略有起色。 事实上，此前围绕医药行业的高成长投资环境已不复存在，这意味着投资逻辑正在悄然改变。“医药行业经过几年的医保红利释放后，医改目前把控费特别是药费作为一个重要的突破口，政策提出在2017年全面取消药品加成。医保控费和降价的推进导致医药公司基本面情况逐渐恶化，行业增速从前几年的20%~30%快速下降至2015年的10%。”广州一家大型医院部门负责人兼医药领域资深投资者陈全福表示。 “最近一段时间医药股表现不错，主要是由估值修复引起的。”上海荔慎投资总经理梁军儒指出，由于此前市场对医药股业绩预期较差，有些已经跌回至上一轮牛市的起点，经过一年多时间的调整，行业的负面影响逐步出清。而机构对于医药板块的配置，目前也接近5年来的低位，考虑到行业轮动因素，资金回补可能性在增加。此外，半年报集中披露期即将来临，业绩对股价的牵引力也会加大。多角度挖掘医药股 目前，A股市场处于宽幅震荡期，资金更青睐业绩确定性较强的行业，近期机构调研的轨迹从侧面证明，医药正在成为他们关注的重点板块，而行业中期业绩整体增速也有望好于其他消费品板块。 截至2016年7月20日，已有5只医药股披露了中报。其中，嘉事堂、佛慈制药、浙江震元净利润增长，华仁药业、沃华医药净利润出现下降。此外，还有146只医药股披露了中期业绩预告，预喜的公司数量达到113只。从净利润同比预增幅度来看，宜华健康、广誉远、紫鑫药业、华神集团、九芝堂、理邦仪器、宝莱特等12只个股净利润同比增幅在200%以上。 机构年中的调研，体现出对上市公司半年业绩的关注。本刊记者查阅机构7月的调研记录发现，中报绩优公司更易获得机构的青睐。中报业绩预告显示，永安药业、亿帆鑫富、恒康医疗、亚太药业净利润同比增幅在100%以上。7月以来，这些机构调研股普遍有着不错的市场表现。 具体来看，7月12日，华泰证券、华商基金、华安基金和博时基金联袂调研永安药业。公司近日调增业绩预告，称因牛磺酸量价齐升，预计上半年盈利同比增长150%~200%。7月13日，亿帆鑫富也迎来国泰君安、中邮基金、中国人寿等19家机构调研。调研中公司称，其产品泛酸钙价格仍处高位且平稳运行，三季度订单价格稳中有升。 7月以来，连锁药店龙头一心堂在医药行业中机构调研家数居首，已经合计接待超过60家机构。今年以来，累计接待19批次机构调研。中报预告显示，公司预计今年上半年实现盈利1.74亿元~2.26亿元，净利润同比增长0~30%。 7月以来，中药板块在机构中“最受关照”。受多地降雨影响，多种中药材开始提价，再加上国企改革和大消费概念，很适合机构投资者的“口味”。其中，葵花药业的关注度最高。7月14日，华安基金、安邦资产、国泰基金等6家机构对公司进行了调研。同时，该股也是所有调研个股中周涨幅最高的，上周累计上涨20.39%。而云南白药则获得重阳投资董事长裘国根的单独调研。 此外，进行产业链整合并购的公司也受到机构重点关注。7月13~15日，亚太药业在3天内接受了广发证券、敦和资产、民生银行等28家机构的调研。公司通过收购上海新高峰100%股权，将产品品类从单纯的化学制药延伸到新药研发外包服务，同时还收购了新生源公司切入CRO领域。公司对调研机构表示，未来将通过行业内并购重组，向大健康行业的高附加值产业如新药研发、高端医疗器械等领域拓展。无独有偶，7月6日，中信证券、华夏基金等5家机构调研了博晖创新，询问其外延式并购计划及微流控产品的最新进展。 机构除了关注中长期业绩趋势外，对于高业绩背后的高送转、高分红等短期机会也会提前布局。其实，早在中报正式披露之前，“高送转”浪潮就率先来袭。在已经发布的高送转预案中，一些医药上市公司堪称“豪气”，比如东诚药业、红日药业均推出了10转20的方案。一般来说，推出高送转方案的上市公司要符合“三高一低”的特征，即高成