《中金所杯复习资料大全》场外衍生品.pptx

场外衍生品概述金融衍生品部 王敏楠主要内容结构化产品衍生品分类产品类型期货、远期、互换、期权、资产支持证券、信用衍生品标的资产外汇、利率、股权类、信用类、商品类交易场所场内交易(Exchange-traded derivatives)场外交易(Over-the-counter derivatives)场外衍生品市场 vs.场内衍生品市场场外市场场内市场交易场所分散的无形市场固定交易场所组织方式做市商制度经纪人制度交易方式私下议价公开竞价合约非标准合约标准合约监督方式行业自律为主政府监督为主主要交易品种远期、期权、互换期货、期权、互换市场参与者商业银行、投行为主，是衍生品市场的核心，起着主导作用基金公司和保险公司为代表全球500强企业中94%的企业使用衍生品来管理对冲风险场外衍生品市场运转方式客户A客户1客户A客户1客户A客户1交易商A交易商B交易商A交易商B客户B客户2电子交易平台电子交易平台客户B客户2客户B客户2……..…….…….…….…….…….…….交易商A清算全球主要清算机构：纽约商业交易所清算所、洲际交易所清算所、伦敦清算所、上海清算所中央清算风险控制体系ISDA简介国际掉期和衍生品协会(International Swaps and Derivatives Association，ISDA)为非营利性组织，成立于1985年，目前有来自60个国家超过800个机构会员，包括全球大部分从事场外衍生品交易的企业、投资公司、保险公司、政府、国际组织及银行等。ISDA协议核心单一协议制度净额结算制度全球场外衍生品现况中国场外衍生品全球场外衍生品1997年《中国人民银行远期结售汇业务暂行管理办法》揭开了场外衍生品交易历史2011年推出了人民币对外汇期权业务2012年证券公司开展场外衍生品业务2014年期货公司开展场外衍生品业务2012年名义市场规模638万亿，全球期货市场规模仅仅是全球OTC市场的1/1077%与利率有关、10%是外汇、4%是信用产品、1%是股权、商品占比较少匹兹堡峰会协议规定，2012年前进行OTC衍生市场改革，加强交易与结算监管中国场外衍生品发展相关协会及清算公司中国银行间市场交易协会（NAFMII）作为银行间市场的自律组织将ISDA主协议引入中国。2007年制定了《中国银行间市场金融衍生品交易主协议》，覆盖了利率类、债券类、外汇类、信用类等大部分种类的金融衍生品。2009年11月银行间市场清算所股份有限公司（上海清算所）在上海成立，主要为银行间市场提供以中央对手净额清算为主的直接和间接的本外币清算服务2014年上海清算所提供铁矿石掉期、动力煤掉期等产品主要内容结构化产品什么是远期合约？远期合约(Forwards)：指合约双方同意在未来日期按照约定价格，以预先确定的方式买卖某种(金融)资产的合约。参与者通常是金融机构之间或者金融机构与其客户之间。远期合约类型主要有远期利率、远期外汇、远期商品等远期与期货区别远期期货交易地点双方私下交易交易所合约方式非标准化标准化交割形式一般只有单一交割日一系列交割日定价方式私下协商交易商竞价交易风险有信用风险几乎没有信用风险流动性流动性差流动性好结算方式合约到期结算每日结算保证手段合同条款、法规保证金制度远期利率市场发展现况远期利率协议FRA是指交易双方约定在未来某一日期交换未来某个期限内一定名义本金基础上的协议利率与参考利率的利息差额金融合约。不进行本金交易，只结算利息差额截至2012年6月，全球利率远期名义本金达到64万亿美元，单纯远期及外汇掉期交易名义本金达到31万亿美金。互换定义与案例原油平均现货价格原油生产者交易对手方固定原油价格得到现货价格销售原油现货市场互换：双方或多方约定好交换物品或者权利义务等的一个过程。将互换运用到金融领域，即将互换的标的附加于金融工具之上的时候，便产生了金融范畴的互换。互换的分类互换协议需要确定支付现金流的日期以及现金流的计算方法，现金流取决于所涉及的金融工具类型。如债券的现金流互换，定期交换的就是债券的利息或与债券相关的款项利率互换的案例甲公司乙公司固定利率12%13.4%浮动利率6个月libor+0.1%6个月libor+0.6%甲公司信用等级高，在浮动、固定利率市场均有优势。但是，甲乙两公司固定利率之差为1.4%，浮动利率之差仅为0.5%，可以认为甲公司在固定利率市场具有比较优势。12.35%甲公司乙公司Libor+0.6%12%Libor甲公司乙公司Libor-0.35%12.95%人民币利率互换市场现况2006年中国人民银行发布相关通知，人民币利率互换市场诞生。2008年全面推进，虽然发展迅速但是截至2012年，利率互换成交量只占债券市场规模的13.14%，说明其发展仍处于成长阶段。国际市场,债券衍生品约为债券市场规模的1