探析中国铁塔公司成立的行业影响——借鉴全球铁塔公司发展轨迹.pptxVIP

探析中国铁塔公司成立的行业影响——借鉴全球铁塔公司发展轨迹主要观点：基础网络资源共享全球趋势所在铁塔公司租赁商业模式大获成功：美国的三大铁塔公司(AMT/CCI/SBAC)，都基本是从2002年开始股价平均翻了50倍，中间基本上没有出现过大幅的回调，市值规模都在百亿以上。中国铁塔公司预判：2020年铁塔公司的收入可以达到221亿元，总资产规模690亿元，市值将达到3500亿左右铁塔公司的成立对产业链影响深远：直接利好运营商，主设备商和射频器件厂商中性，室分设备短期影响不大，长期利空，工程建设服务商利空，电源配套厂商利好。基础网络资源共享全球趋势所在共建共享并不是一个新的东西，在几十年间它已经以各种形式呈现。刚开始主要是漫游需求和站址资源的共享，后续持续推动的主要是监管者，防止市场出现大规模的垄断。全球三种发展趋势清晰移动运营商之间参与网络共享的企业在过去5年中增长了超过一倍，主动共享所占的比例也有了显著提高。移动运营商之间的网络共享或者与第三方铁塔公司的销售、转售大约在共享比例中共占三分之一。一些移动运营商极端到在国内市场并购来采取共享行为。国外主流铁塔公司列表国外铁塔公司快速发展的背后主要是私募基金的支持，铁塔公司大多的商业模式是运营商把基站卖给铁塔公司，然后再签订合约把他租赁回来，对于运营商来说获得了一笔投资收益，对于铁塔公司来说未来将是稳定的现金流。铁塔公司和运营商之间的商业逻辑通过租赁铁塔，铁塔公司将获得稳定的现金流，运营商由于摆脱了重资产的束缚，转变成长类股票，公司的估值得以提升。与科技类公司的技术导向不同，铁塔公司的核心导向则是站址位置（地产的逻辑：好地段，好收益）。铁塔公司的主要特征：建设许可发放的限制容易造成一个区域性的垄断。与运营商签订的合同通常是长期的（20年以上通常）高额的更换成本（对于运营商来说）导致运营商习惯在同一个铁塔公司进行升级改造运营成本相对固定稳定的运营成本和可预测的收入带来是一个稳定的现金流铁塔公司可以通过抵押铁塔资产从而获得低息贷款全球领先的铁塔公司案例——American Tower （AMT）美国通信基础设施市场已经是由第三方投资管理公司主导，占据了72%的市场份额。在第三方管理市场中，现有的三大上市公司(American Tower, Crown Castle, SBA)的份额最大占到63.6%的市场份额。关于AMTAMT客户收入分布图?成立于1953年，目前是美国广播通讯塔的龙头企业。公司拥有两个经营领域：该公司操作一个主导的广播通讯塔网络并且是北美最大的独立广播塔运作商，这部分业务是公司的绝对主导业务；公司为无线服务供应商和广播电台提供全面的网络开发服务。公司在美国、巴西、智力、哥伦比亚、印度、秘鲁和墨西哥等拥有超过6万个无线铁塔。American Tower （AMT）:10年50倍公司股价近期之所以如此涨幅惊人的原因，我们认为公司的规模优势启动以后，市场的价值将快速放大。我们分析财务数据可以看到公司的收入和利润增速并不是特别高，保持每年相对稳定，约在15%-20%左右。但是我们可以看到公司的经营活动现金流呈现出非常惊人的稳步增长，而同期的资本开支并没有较多的增长。PB从2006年的3.62稳步爬升到8.92，ROE从2006年的0.62%上升到15.51%.财务数据的走势非常好看。公司的净利率在2008年之后就稳定的维持在20%左右。我们认为之所以出现这样的情况：公司的产品结构所决定中国通信设施服务股份有限公司落地2014年7月11日，设立中国通信设施服务股份有限公司。业务内容主要是：主营铁塔的建设、维护和运营，兼营基站机房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的代维。资产构成的判断成立主体我们判断长期为增量资产的拥有，即公司拥有每年所有新建铁塔以及无源系统，第二年开始为存量资产整合收购年，即收编三大运营商存量铁塔，包括机房和机房内的有源设备，同时逐步收编存量基站站址和所有室内分布系统。在收购的过程中我们判断应该为债券与股权的相结合，如果全债的话铁塔公司负债率会超高，如果全部股份的话对于未来民营企业稀释太厉害。从目前看，铁塔公司的注册资本为人民币100亿元。中国电信﹑中国联通、中国移动分别以现金方式按每股面值人民币1元分别认缴29.9亿股、30.1亿股及40.0亿股股份，持股比例分别为29.9%、30.1%及40.0%，目前各家处于将一定数量的电信资产注入中国通信设施服务股份有限公司的初步阶段。基于未来判断：一定会引入数量不等包括民营资本在内的社会资本，有的可能是出资方，有的可能是曾经的建设方。为什么在这个时间点下，铁塔公司加速成立？国资委的大力推动一是将基础资源统一管理，共享站址、节约成本，倒逼运营商进行业务创新；二是落实十八届三中全会精神，让民